Risques sur l’offre de pétrole et soutien du dollar
Les risques sur l’offre de pétrole liés au détroit d’Hormuz ont fait monter les prix du brut, ce qui a renforcé les craintes d’inflation (hausse générale des prix). Comme le commerce mondial du pétrole est surtout fixé en dollars américains, des prix de l’énergie plus élevés peuvent aussi soutenir la demande de dollars. Les attentes de baisses de taux de la Réserve fédérale (banque centrale des États-Unis) ont diminué, ce qui a fait monter les rendements (taux de gain) des bons du Trésor américain (obligations de l’État américain) et a soutenu le dollar. Les marchés anticipent environ 20 points de base (0,20%) de baisse d’ici décembre, contre plus de 50 points de base auparavant, selon Bloomberg. L’attention se tourne vers la réunion de la Fed la semaine prochaine, avec des mises à jour comme le « dot plot » (graphique qui montre, point par point, les prévisions de taux des membres de la Fed) et le Summary of Economic Projections (document avec des prévisions économiques). Le dollar subit toujours des pressions de long terme liées à la politique commerciale américaine, aux inquiétudes sur l’indépendance de la Fed, à la hausse de la dette publique et aux finances de l’État. Étant donné la force actuelle du dollar américain, nous voyons une demande continue pour des stratégies d’options (contrats qui donnent le droit d’acheter ou de vendre à un prix fixé) qui profitent d’une forte volatilité (grands mouvements de prix). Le CBOE Volatility Index (VIX, indicateur de la peur du marché basé sur la volatilité attendue) est élevé, récemment au-dessus de 28, un niveau proche du stress de marché vu au début de 2022 lors du déclenchement de la guerre en Ukraine. Cela suggère d’envisager l’achat de straddles ou de strangles (stratégies d’options qui cherchent à gagner si le prix bouge fortement, quelle que soit la direction) sur de grandes paires de devises comme EUR/USD, afin de profiter de grands mouvements.Transactions directes sur le dollar et positionnement
Parier directement sur la force du dollar reste intéressant, avec le DXY solide au-dessus de 100,00. Nous regardons l’achat d’options d’achat hors de la monnaie (options « call » dont le prix d’exercice est au-dessus du prix actuel, donc moins chères mais plus risquées) sur l’indice du dollar, ou des options de vente (options « put » qui gagnent si le prix baisse) sur la paire EUR/USD, avec une échéance (date de fin) dans les 30 à 60 prochains jours. Des données récentes de la CFTC (régulateur américain des marchés de contrats) confirment cette tendance, montrant que les positions nettes acheteuses non commerciales (positions d’acteurs spéculatifs, après compensation des achats et des ventes) sur le dollar ont atteint leur plus haut niveau depuis le troisième trimestre 2025. La baisse des attentes de réduction des taux de la Fed crée une opportunité sur les contrats à terme de taux (produits qui permettent de parier sur la direction des taux). Cette semaine, l’outil FedWatch du CME (indicateur basé sur les prix des marchés pour estimer les probabilités de décisions de taux) montre moins de 10% de chance d’une baisse avant le troisième trimestre, un retournement net par rapport aux 75% estimés fin d’année dernière. Il faut envisager de vendre à découvert (parier sur une baisse de prix) les contrats à terme SOFR de septembre (contrats liés au taux SOFR, un taux de référence basé sur les prêts garantis au jour le jour) pour parier que la Fed gardera une politique restrictive (taux élevés pour freiner l’inflation) pendant l’été. Les perturbations d’offre au Moyen-Orient font des produits dérivés sur l’énergie (contrats financiers liés au prix de l’énergie) un point clé. Avec les contrats à terme sur le Brent (référence du pétrole) pour livraison en mai maintenant au-dessus de 115$ le baril, acheter des options d’achat sur des ETF pétroliers (fonds cotés en Bourse qui suivent le prix du pétrole) comme USO offre un moyen direct de parier sur une nouvelle hausse des prix. Le risque d’une fermeture complète du détroit d’Hormuz n’est pas entièrement intégré dans les prix, ce qui laisse de la place à une forte hausse. Malgré la force actuelle du dollar, nous devons nous protéger contre les vents contraires structurels cités. Le « récit de dépréciation » (idée que la monnaie perd de la valeur) alimenté par les inquiétudes sur les finances publiques américaines pourrait revenir vite si les tensions baissent. Nous ajoutons une protection en achetant des options d’achat à longue échéance sur l’or (contrats sur une durée longue), car ce métal précieux monte souvent quand la confiance dans le dollar faiblit.
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