Le WTI s’échangeait près de 95,30 $ vendredi, presque inchangé sur la journée, malgré des variations de prix liées aux tensions au Moyen-Orient. Les marchés ont mis en balance des mesures qui soulagent l’offre avec des risques persistants sur les flux de pétrole (le transport de pétrole vers les pays acheteurs). L’Australie a déclaré qu’elle libérerait jusqu’à 762 millions de litres de carburant depuis ses réserves stratégiques (stocks publics gardés pour les situations d’urgence). Elle a aussi assoupli temporairement les règles de stockage, autorisant une baisse allant jusqu’à 20 % des niveaux minimums de carburant à conserver.

Réserves stratégiques et impact sur le marché

Le Japon a indiqué qu’il libérera environ 80 millions de barils de ses réserves stratégiques, soit environ 45 jours d’approvisionnement, à partir de lundi. Cette libération sera coordonnée avec le G7 (groupe de sept grandes économies) et l’Agence internationale de l’énergie (AIE, organisme qui coordonne des politiques énergétiques entre pays membres). Le Japon s’approvisionne à environ 95 % en pétrole au Moyen-Orient, dont près de 90 % est expédié via le détroit d’Ormuz (passage maritime étroit et essentiel). Les tensions impliquant les États-Unis, Israël et l’Iran ont entraîné la fermeture du détroit, ce qui touche un itinéraire clé pour les expéditions mondiales de pétrole. L’AIE estime que les perturbations pourraient atteindre au moins 8 millions de barils par jour. Les pays membres de l’AIE ont aussi annoncé une libération record d’environ 400 millions de barils depuis des réserves d’urgence (stocks destinés à répondre à une crise) afin d’atténuer les pertes d’offre. Commerzbank a déclaré que ces libérations de réserves apportent un soulagement temporaire et ne compenseraient qu’en partie les pertes si le détroit reste totalement fermé.

Stratégie d’options pour profiter des fortes variations

La stabilité actuelle du WTI près de 95 $ peut être trompeuse et crée une occasion pour des stratégies qui visent les fortes variations de prix (volatilité). On observe un choc d’offre géopolitique majeur (baisse brutale de l’offre liée à un conflit) en même temps qu’une libération exceptionnelle de réserves stratégiques. Cet équilibre fragile suggère que la volatilité implicite (volatilité attendue par le marché, intégrée dans le prix des options) est très élevée, et qu’un mouvement marqué du prix dans un sens ou dans l’autre est possible. En 2022, lors de la crise en Ukraine, on a vu une libération coordonnée par l’AIE d’environ 240 millions de barils sur six mois. Cette action avait fait redescendre les prix après des niveaux au-dessus de 120 $, mais la perturbation de l’offre était alors moins grave qu’une fermeture d’un passage clé. L’annonce actuelle de 400 millions de barils est une intervention plus importante, mais limitée dans le temps. Elle peut freiner la hausse des prix à court terme, sans régler le problème durablement. Le risque principal, une perte de 8 millions de barils par jour, reste déterminant et dépasse l’aide temporaire des réserves. Pour situer l’enjeu, le détroit d’Ormuz a souvent vu passer près de 21 millions de barils par jour, soit environ 20 % de la consommation mondiale. La libération de l’AIE pourrait couvrir ce manque pendant environ 50 jours, mais si le conflit dure au-delà, une forte hausse des prix devient probable. Dans ce contexte, certains traders (opérateurs de marché) peuvent envisager d’acheter des options (contrats donnant le droit, mais pas l’obligation, d’acheter ou de vendre à un prix fixé) pour se placer en vue d’un grand mouvement. Les straddles longs ou strangles longs (stratégies d’options qui gagnent si le prix bouge fortement à la hausse ou à la baisse) conviennent à une situation où la tension est élevée mais où le prix au comptant (prix immédiat) reste temporairement stable. L’indice OVX de la CBOE (indice qui mesure la volatilité attendue sur le pétrole) est probablement élevé, reflétant une forte incertitude. Cependant, le risque penche surtout vers une hausse, ce qui fait des options d’achat (calls, options qui profitent d’une hausse) la priorité pour une prise de position dans un sens. Un accord de paix soudain pourrait faire baisser les prix de 20 %, mais un conflit prolongé après l’utilisation des réserves pourrait pousser les prix au-delà de 150 $. Ainsi, acheter des « call spreads » hors de la monnaie (combinaison de deux options d’achat à des prix d’exercice différents; « hors de la monnaie » signifie que le prix actuel est sous le prix d’exercice) permet de viser une hausse avec un risque limité si l’intervention des gouvernements ne suffit pas.

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