Conséquences de l’inflation pour la politique monétaire
Une inflation à 0,7 % en février montre que la pression sur les prix reste forte. Il est donc très peu probable que la Banque de Russie baisse son taux directeur (le taux d’intérêt principal fixé par la banque centrale) prochainement. Il faut plutôt s’attendre à des taux d’intérêt élevés plus longtemps que prévu. Avec un taux directeur maintenu à 14 %, l’idée d’une politique « élevée plus longtemps » devient plus probable. La semaine dernière, le rendement (le taux de gain d’une obligation) des obligations d’État à 3 ans (OFZ, obligations du gouvernement russe) a augmenté de 15 points de base (1 point de base = 0,01 %), ce qui reflète cette situation. Les stratégies sur produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un autre actif, comme un taux ou une devise) basées sur une baisse rapide des taux doivent être revues tout de suite. Cette perspective peut continuer à soutenir le rouble. Un écart de taux d’intérêt élevé (différence de taux entre pays) rend une devise plus attractive, et la paire USD/RUB (taux de change dollar/rouble) est déjà passée sous 95 pour la première fois cette année. Les traders peuvent envisager des stratégies avec options (contrats donnant le droit d’acheter ou de vendre à un prix fixé) qui profitent d’un rouble plus fort, avec un objectif possible vers 92 dans les prochaines semaines. Un schéma similaire s’est produit fin 2023, lorsque la banque centrale a agi contre la hausse de l’inflation. Vu depuis 2025, cette période a montré qu’il vaut mieux éviter de parier contre la détermination de la banque. Ce précédent historique suggère que les décideurs privilégient la stabilité plutôt que la croissance à court terme.Perspectives des actions avec des taux élevés
Pour les actions, cet environnement est défavorable, car des coûts d’emprunt élevés peuvent réduire les bénéfices des entreprises. L’indice MOEX Russia (indice boursier principal en Russie) est resté stable sur le dernier mois, sans direction claire face à une politique monétaire stricte. Il peut être utile d’envisager des options de vente de protection (puts, options qui gagnent quand le marché baisse) ou des spreads baissiers (stratégies combinant plusieurs options pour profiter d’une baisse tout en limitant le risque) sur des indices larges pour se protéger d’un repli.
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