Perspectives de la volatilité implicite
Comme GBP/USD recule, nous pensons que la volatilité implicite (volatilité attendue par le marché, déduite du prix des options) va fortement augmenter dans les prochaines semaines. Les traders peuvent envisager d’acheter des options (contrats qui donnent le droit, et non l’obligation, d’acheter ou de vendre à un prix fixé) pour se positionner sur des variations de prix plus fortes, car le contexte géopolitique rend les mouvements brusques plus probables. En regardant la réaction du marché lors des premiers conflits de 2022, l’indice de volatilité Cboe (VIX, indicateur de la peur du marché basé sur les options du S&P 500) a dépassé 30, un niveau qui pourrait être retesté. La baisse de la livre vient surtout de la force du dollar américain, car les capitaux cherchent des valeurs refuges (actifs jugés plus sûrs en période de crise) pendant les tensions mondiales. L’indice du dollar (DXY, mesure de la valeur du dollar face à un panier de grandes devises) a déjà gagné 1,5 % ce mois-ci, ce qui pèse sur des devises comme la GBP. Cette tendance devrait durer tant que le conflit s’aggrave, ce qui rend courantes des stratégies comme être vendeur sur GBP/USD (parier sur une baisse) ou acheter des options d’achat sur USD (call : option donnant le droit d’acheter le dollar à un prix fixé). De notre point de vue, l’économie britannique est particulièrement exposée au choc énergétique en cours (hausse et instabilité des prix de l’énergie), ce qui rappelle le pic d’inflation de 2022 et 2023. À l’époque, l’IPC britannique (CPI, indice des prix à la consommation, mesure de l’inflation) a dépassé 10 %, freinant les dépenses des ménages et mettant la Banque d’Angleterre dans une situation difficile. Le marché craint maintenant un scénario similaire, ce qui pèse sur la valeur de la livre face au dollar. La libération de 400 millions de barils des réserves stratégiques est une intervention majeure, bien au-dessus de la libération de 180 millions de barils coordonnée par les États-Unis en 2022. Même si cela peut limiter temporairement les prix du pétrole, cela signale une forte inquiétude des décideurs face à une interruption durable de l’offre (risque de manque de pétrole sur le marché). Les traders y voient moins une solution qu’une confirmation de la gravité de la crise.Points à considérer pour une stratégie sur produits dérivés
Compte tenu de ces éléments, les traders de produits dérivés (instruments dont la valeur dépend d’un actif comme une devise, par exemple options et contrats à terme) peuvent privilégier l’achat d’options de vente GBP/USD (put : option donnant le droit de vendre, utilisée pour profiter d’une baisse) afin de viser une poursuite du repli tout en limitant le risque. Les données clés à suivre seront les rapports hebdomadaires sur les stocks d’énergie (données sur les réserves de pétrole/produits) et tout changement de ton de la Réserve fédérale (Fed, banque centrale américaine) par rapport à la Banque d’Angleterre. Une divergence de politique monétaire (différence d’orientation sur les taux et la lutte contre l’inflation), avec une Fed restant plus ferme sur l’inflation, accélérerait la baisse de la livre.
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