Les analystes de Standard Chartered s’attendent à ce que la Banque du Japon maintienne son taux directeur inchangé à 0,75 % lors de la réunion du 19 mars. Cette prudence est liée à une croissance inégale au Japon et à la hausse des prix du pétrole. Les analystes indiquent que les responsables de la politique monétaire veulent voir les hausses de salaires se traduire par une consommation plus forte avant de poursuivre la normalisation de la politique monétaire (retour progressif à des taux plus élevés après une longue période de taux bas). Ils maintiennent leur scénario central d’une hausse de taux au T3, probablement lors de la réunion de juillet.

Perspectives de politique monétaire et principaux moteurs

Leur projection du taux final de la Banque du Japon reste à 1 %. Ils notent un risque que les taux montent au-delà de ce niveau. Ils décrivent l’USD/JPY comme orienté à la hausse, avec un possible nouveau test de 162. La paire a atteint 162 pour la dernière fois avant une intervention sur le marché des changes (achat/vente de devises par un État pour influencer le taux de change) menée par le ministère japonais des Finances en juillet 2024. Ils ajoutent que les récentes interventions verbales (déclarations officielles visant à influencer le marché sans acheter ni vendre de devises) du ministère des Finances ont été limitées en ampleur et en force. Ils évoquent aussi une saisonnalité généralement positive de l’USD/JPY (tendance récurrente liée au calendrier) dans la seconde moitié de mars, due à des flux de « window dressing » (ajustements de fin de période où des acteurs, comme des gestionnaires, modifient temporairement leurs positions pour présenter des bilans plus favorables). Notre point de vue est que la Banque du Japon maintiendra son taux directeur à 0,75 % lors de la réunion de la semaine prochaine, le 19 mars. Elle semble vouloir des preuves claires que les récentes hausses de salaires augmentent les dépenses des ménages avant de relever davantage les taux. Comme le prix du pétrole WTI (référence américaine du pétrole brut, utilisée comme prix de marché) a récemment dépassé 95 $ le baril pour la première fois depuis fin 2024, la BoJ a une raison supplémentaire d’éviter une hausse de taux. Cette situation indique que, dans les prochaines semaines, la trajectoire la plus probable pour l’USD/JPY est une hausse. Les premiers résultats des négociations salariales « Shunto » 2025 (négociations annuelles au Japon, au printemps, entre entreprises et syndicats) indiquent des hausses moyennes proches de 4,5 %, mais les responsables attendront des données concrètes sur la consommation. Ce délai favorise un yen plus faible. Les traders sur produits dérivés (contrats financiers dont la valeur dépend d’un actif, comme une devise) pourraient envisager d’acheter des options d’achat (call : droit d’acheter à un prix fixé) avec échéance en avril pour profiter d’une hausse possible.

Implications de trading pour l’USD/JPY

Nous pensons que l’USD/JPY pourrait retester le niveau 162, important car il avait déclenché une intervention du ministère des Finances en juillet dernier. Mettre en place des spreads haussiers avec options d’achat (bull call spreads : achat d’un call et vente d’un autre call à un prix plus élevé, pour limiter le coût et le risque) peut être une stratégie prudente pour encadrer le risque en cas de changement soudain de politique ou d’intervention. Toutefois, les récents avertissements verbaux du ministère ont été nettement plus modérés que les interventions de plusieurs milliers de milliards de yens (opérations très importantes d’achat/vente de devises) observées en 2024. Cette discrétion des responsables peut indiquer qu’ils ne veulent pas, pour l’instant, s’opposer à une force générale du dollar américain. Cela renforce l’idée d’une poursuite d’une hausse graduelle de la paire. Ils semblent prêts à tolérer un yen plus faible pour le moment, surtout avec la Réserve fédérale américaine indiquant des taux « plus élevés plus longtemps » (maintien de taux d’intérêt élevés pendant une période prolongée). Créez votre compte VT Markets en direct et commencez à trader maintenant.

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