USD/CNH s’est échangé dans une fourchette étroite près de ses plus bas récents, avec une hausse moins dynamique et une baisse qui n’a pas vraiment continué pendant la nuit. Le climat de marché a été affecté par la crainte que les prix du pétrole restent élevés et par des risques liés à l’Iran, malgré le plan de l’AIE (Agence internationale de l’énergie) de libérer un record de 400 millions de barils des réserves (stocks d’urgence). Un cours pivot quotidien du CNY (taux de référence fixé chaque jour, qui sert de repère) plus ferme a apporté un certain soutien, mais l’appétit général pour le risque (envie d’acheter des actifs risqués) et la direction du dollar américain sont restés les principaux moteurs. Les nouvelles géopolitiques ont été décrites comme encourageant des échanges dans les deux sens (achats et ventes alternés).

Performance relative des devises asiatiques

En relatif, le RMB (renminbi, la monnaie chinoise) a été jugé plus stable que certaines devises asiatiques sensibles au pétrole et au risque, avec le KRW (won coréen) et le PHP (peso philippin) cités comme plus exposés aux chocs de prix du pétrole et aux changements d’humeur. Les niveaux techniques mentionnés étaient un support (zone où le prix a tendance à arrêter de baisser) vers 6,85–6,86 et 6,8270, le plus bas de février. La résistance (zone où le prix a tendance à buter) était située à 6,89, la moyenne mobile à 21 jours (moyenne des prix des 21 derniers jours), et à 6,9280, la moyenne mobile à 50 jours. La paire USD/CNH semble coincée dans une phase de consolidation (prix qui évolue surtout de côté), comme lors de certaines périodes en 2025 quand la hausse perdait de la force. Des prix du pétrole durablement élevés, avec le Brent (pétrole de référence) désormais au-dessus de 95 $ le baril, et les risques géopolitiques pèsent sur le sentiment global. Cela crée des flux d’échanges dans les deux sens. Si la paire reste probablement dans une fourchette à court terme, nous voyons des opportunités à vendre la volatilité via des options (contrats qui donnent le droit d’acheter ou vendre plus tard à un prix fixé). La volatilité implicite à un mois (volatilité attendue par le marché, déduite du prix des options) remonte vers 5,5 %, ce qui paraît élevé si la paire reste contenue. Des stratégies comme les iron condors (stratégie d’options visant à gagner si le prix reste dans une zone) ou les short straddles (vente simultanée d’une option d’achat et d’une option de vente au même prix d’exercice, qui gagne si le prix bouge peu) peuvent permettre d’encaisser une prime (le montant reçu en vendant l’option) en attendant un nouveau déclencheur.

Gestion du risque pour les ventes de volatilité

Nous nous souvenons, l’an dernier, que ces périodes calmes peuvent précéder des mouvements rapides, car la réaction du marché à la libération de réserves de l’AIE en 2025 a été brève. Une escalade soudaine des tensions géopolitiques pourrait vite pousser la paire à la hausse. Toute position vendeuse de volatilité doit donc être gérée avec des limites de risque strictes. Le yuan pourrait être plus résistant que des devises asiatiques plus sensibles aux chocs du pétrole, comme le won coréen. Les dernières données du PMI Caixin de la Chine (indice des directeurs d’achat, un baromètre de l’activité des entreprises) ont montré une légère expansion à 51,2, offrant un soutien fondamental (lié à l’économie réelle) pas toujours présent ailleurs. On peut exprimer cette idée via des opérations en valeur relative (parier sur une devise contre une autre), par exemple acheter le CNH contre le KRW via des contrats à terme “forwards” (accord pour échanger des devises à une date future à un taux fixé). Pour l’instant, les niveaux techniques suggèrent un support pour USD/CNH autour de 7,12, avec une résistance notable près de 7,18. Une cassure nette (sortie claire de la zone) au-delà de cette fourchette signalerait la fin de cette consolidation. Jusqu’à là, nous pensons que les risques liés aux titres sur l’énergie et à la géopolitique resteront les principaux moteurs.

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