Perspectives de taux de la BCE
Elle s’attend aussi à ce que la BCE ne change rien en avril. Nomura indique que la BCE pourrait encore signaler que l’inflation se stabilise autour de sa cible d’ici la fin de son horizon de prévision, au T4 2028 (quatrième trimestre 2028). Nomura pense que la BCE voudra des preuves d’une inflation durable ou d’anticipations d’inflation plus élevées avant de relever les taux. Elle estime que juin est la première date plausible pour une hausse, si le conflit ne s’aggrave pas au-delà de son pic récent. Si la BCE relève les taux en réponse au conflit, Nomura anticipe deux hausses. Une note précise que l’article a été produit avec l’aide d’un outil d’IA et relu par un éditeur. Avec la réunion de la BCE dans une semaine, le 19 mars, nous ne nous attendons pas à un changement du taux de dépôt à 2,00 %. L’escalade de la semaine dernière dans le détroit d’Ormuz a secoué les marchés de l’énergie, mais la banque centrale voudra d’abord mesurer l’impact réel. Les contrats à terme sur le Brent (prix du pétrole Brent pour livraison future) clôturant au-dessus de 95 $ le baril hier, pour la première fois depuis fin 2025, pèseront dans la réflexion.Focus sur la réunion de juin
Nous pensons que la présidente Lagarde adoptera un ton accommodant (plutôt favorable à des taux bas) à court terme, en soulignant que l’inflation devrait se stabiliser d’ici 2028. Mais elle voudra aussi éviter un повтор de la crise énergétique de 2022, avec un signal plus restrictif (plutôt favorable à des taux plus élevés) indiquant une volonté d’agir plus tard. Ce message double suggère que les opérateurs doivent se préparer à une hausse de la volatilité (variations rapides) des taux à court terme. L’attention pour la tarification des produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un autre élément, comme un taux) se déplace vers la réunion de juin, première occasion crédible d’une hausse de taux. On le voit déjà dans le marché : le taux de swap d’inflation 5 ans/5 ans (pari de marché sur l’inflation moyenne sur 5 ans, dans 5 ans) est monté à 2,40 % cette semaine. Toute donnée d’inflation à venir montrant des pressions durables sur les prix accélérera l’anticipation d’une hausse de taux cet été. En conséquence, les investisseurs peuvent envisager de se positionner pour des taux plus élevés au deuxième trimestre, par exemple via des accords de taux à terme (contrats fixant un taux pour une période future) ou en recevant un taux fixe sur des swaps à courte échéance (contrats où l’on échange un taux variable contre un taux fixe ; « recevoir fixe » profite si les taux baissent). Étant donné l’incertitude, acheter des options (contrats donnant un droit, pas une obligation) qui protègent contre une forte hausse des taux, comme des caps de taux (plafonds qui compensent si un taux dépasse un niveau) ou des swaptions payeuses (droit d’entrer dans un swap en payant le fixe, utile si les taux montent), peut être prudent. C’est un environnement très différent de la perspective de taux stable de fin 2025.
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