Monetary Policy Transmission Lag
Selon la recherche de la BCE, une hausse de taux de 50 pb peut réduire l’inflation de 0,2–0,3% en 12 à 18 mois. Pour l’inflation des services, l’effet peut prendre plus de 24 mois. Ce délai long aide à expliquer pourquoi certains membres de la BCE adoptent un ton plus ferme avant d’avoir des résultats clairs sur l’inflation. Le texte ajoute qu’un soutien budgétaire (dépenses publiques) plus fort pourrait réduire les craintes sur la croissance quand les banques centrales envisagent de nouvelles hausses de taux, surtout celles proches d’un niveau « neutre » (niveau de taux qui ne freine ni ne stimule vraiment l’économie), comme la BCE. On observe un ton plus ferme de la Banque centrale européenne, poussé par le retour des inquiétudes sur l’inflation. Des données récentes montrent que l’inflation de la zone euro est remontée à 2,8% en février, surtout à cause d’une hausse des coûts de l’énergie. Le marché a réagi en intégrant environ 40 points de base de hausses de taux cette année.Implications For Rate Markets
Cependant, ces anticipations semblent excessives : notre scénario central prévoit toujours une seule hausse possible des taux, plutôt vers la fin de l’année. Il faut se rappeler qu’en 2025, l’effet complet du cycle précédent de resserrement (hausse de taux pour ralentir l’économie et l’inflation) a mis plus d’un an à se diffuser dans l’économie. Le délai long, surtout pour les services, suggère que la BCE parle durement aujourd’hui pour influencer les attentes bien avant des décisions concrètes. Pour les traders de produits dérivés (contrats financiers dont la valeur dépend d’un prix de référence, ici les taux), cela peut créer une possibilité de se positionner contre un marché trop « faucon ». On peut regarder des swaps de taux d’intérêt (contrats où deux parties échangent un taux fixe contre un taux variable) arrivant à échéance fin 2026, en se plaçant pour recevoir le taux fixe (parier que les taux ne monteront pas autant que prévu). Cette stratégie gagnerait si la BCE hausse moins que les 40 points de base actuellement intégrés. Le principal risque est un virage vers des dépenses publiques plus fortes, ce qui réduirait le risque de ralentissement lié à une hausse des taux. Des discussions sur de nouvelles aides budgétaires pour compenser des factures d’énergie élevées, par exemple, pourraient donner à la BCE plus de marge pour monter les taux. Les traders devraient donc suivre de près les annonces de politique budgétaire des grands gouvernements de la zone euro. Créez votre compte VT Markets en direct et commencez à trader maintenant.
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