Conflit au Moyen-Orient et risque sur l’offre
L’Irak aurait arrêté les opérations de ses ports pétroliers après que l’Iran a attaqué deux pétroliers étrangers (navires transportant du pétrole). Le Bahreïn, le Koweït et les Émirats arabes unis auraient intercepté des missiles et des drones iraniens, tandis que l’Arabie saoudite a déclaré que deux drones se dirigeant vers le champ pétrolier de Shaybah avaient été détruits au-dessus du désert du Rub al-Khali (le « Quart Vide »). La Chine a, de fait, interdit les exportations de carburants raffinés pour mars « avec effet immédiat », a rapporté Reuters jeudi. Le rapport relie cette décision à des efforts pour éviter une pénurie de carburant sur le marché intérieur (manque d’essence/diesel dans le pays) liée à la guerre américano-israélienne contre l’Iran. Le WTI (pétrole de référence américain) s’échangeait à 90,40 $, en hausse d’environ 3,5% sur la journée, tandis que le Brent (pétrole de référence mondial) gagnait 3% à 94,40 $. L’indice du dollar américain (DXY, valeur du dollar face à un panier de grandes devises) est resté juste sous 99,50 alors que les contrats à terme sur indices boursiers américains (prix indicatif des indices avant l’ouverture) reculaient de 0,7% à 0,9%. L’EUR/USD s’échangeait près de 1,1550 et le GBP/USD passait sous 1,3400. L’USD/JPY a plus tôt dépassé 159,20, puis est retombé légèrement sous 159,00, tandis que l’or est descendu sous 5 200 $.Perspectives de marché et positionnement
L’élargissement du conflit au Moyen-Orient a accru la peur sur les marchés et impose un climat « aversion au risque » (les investisseurs évitent les actifs risqués) pour les semaines à venir. On observe un mouvement vers la sécurité (les capitaux vont vers des actifs jugés plus sûrs), et la volatilité (fortes variations de prix) devrait rester élevée. L’indice de volatilité du CBOE (VIX, indicateur de la peur sur le marché actions américain) a déjà dépassé 28 cette semaine, un niveau plus vu depuis les turbulences bancaires de fin 2025, et nous pensons qu’il restera élevé. Avec le pétrole WTI au-dessus de 90 $, la tendance immédiate reste haussière (orientation vers la hausse) malgré la libération de réserves par l’AIE, car une « prime de guerre » (surcoût dans les prix lié au risque de conflit) se renforce vite. Cela rappelle les premiers chocs d’offre de 2022, quand les prix avaient brièvement dépassé 120 $ le baril. Nous devrions utiliser des options d’achat (call, contrat qui donne le droit d’acheter à un prix fixé) pour viser une hausse tout en limitant le risque, car une désescalade pourrait faire baisser les prix rapidement. Le dollar américain est le principal gagnant de ce climat, et nous pensons que l’indice du dollar testera des niveaux plus élevés à court terme. On a vu l’indice monter bien au-dessus de 106 lors de la phase d’aversion au risque l’an dernier, ce qui montre qu’il peut encore progresser si la crise s’aggrave. Nous privilégions donc des positions vendeuses (pari sur une baisse) sur les contrats à terme EUR/USD et GBP/USD (futures, contrats standardisés pour acheter/vendre plus tard) pour exprimer cette idée. Nous anticipons une pression continue sur les indices actions américains, car les capitaux quittent les actions pour aller vers des actifs plus sûrs comme le dollar. Au début du conflit en Europe de l’Est en 2025, les grands indices ont subi une correction rapide (baisse marquée) d’environ 10% en un peu plus d’un mois. Pour gérer ce risque de baisse, nous achetons des options de vente (put, droit de vendre à un prix fixé) sur le S&P 500 et le Nasdaq 100. La faiblesse du yen japonais, qui pousse l’USD/JPY vers 159, est un cas particulier lié à des politiques de banques centrales différentes (décisions de taux et de monnaie) plutôt qu’aux mouvements habituels vers la sécurité. Nous pensons que cette tendance va continuer et nous éviterons de nous y opposer. Le prix de l’or, bien qu’élevé au-dessus de 5 200 $, semble déjà intégrer une grande partie de ce risque (le prix reflète déjà ces inquiétudes), donc nous resterons prudents avant d’ajouter de nouvelles positions acheteuses importantes à ces niveaux.
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