Tampons d’approvisionnement énergétique et diversification
La Chine a créé des tampons (réserves de sécurité) en stockant de l’énergie quand les prix étaient plus bas. Les réserves totales de pétrole sont estimées à environ 80 jours de consommation. Ses importations sont réparties entre plusieurs fournisseurs et elle pourrait augmenter ses achats de pétrole à la Russie. La Chine utilise aussi davantage d’électricité non fossile, avec l’électricité renouvelable (solaire, éolien, etc.) proche de 40% en 2025. En réponse au conflit au Moyen-Orient, le gouvernement a demandé aux grandes raffineries (usines qui transforment le pétrole brut en carburants) de suspendre les exportations de diesel et d’essence. Des prix plus élevés du pétrole et du gaz peuvent augmenter l’inflation (hausse générale des prix), même si elle est plus faible en Chine qu’aux États-Unis ou en Europe. Une inflation plus ferme pourrait pousser la Banque populaire de Chine (Banque centrale de Chine) à être plus prudente sur de nouvelles baisses progressives des taux (réductions par petites étapes des taux d’intérêt).Conséquences de marché pour la politique et les actifs
Cette pression durable des prix indique que la Banque populaire de Chine sera très prudente sur de nouvelles baisses de taux dans les prochaines semaines. Contrairement aux baisses plus larges après la crise énergétique de 2022, la situation actuelle limite ses options. Il faut donc revoir les attentes de baisse de taux, ce qui se reflétera dans les swaps de taux en yuan (contrats financiers où deux parties échangent des paiements liés aux taux d’intérêt). Pour les traders de devises, cette marge de manœuvre limitée crée un plancher pour le yuan, ce qui rend risqué de parier sur une forte baisse. L’écart de taux d’intérêt avec le dollar américain (différence entre les taux en Chine et aux États-Unis) ne devrait pas beaucoup s’élargir. Cela peut amener à envisager des stratégies qui gagnent si le yuan reste stable ou se renforce légèrement face au dollar. Ce contexte freine aussi les actions chinoises, qui comptent souvent sur un soutien politique pour monter. L’incertitude se voit sur le marché : la volatilité implicite (volatilité attendue par le marché, déduite du prix des options) des options sur l’indice Hang Seng a augmenté de 15% depuis le début de l’année. Il est probable que des traders protègent leurs portefeuilles d’actions en achetant des options de vente (put : option qui gagne si le prix baisse) sur les principaux indices chinois.
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