L’amélioration du sentiment de marché a affaibli le dollar américain, tandis que les prix du pétrole se stabilisaient et que l’appétit pour le risque (envie d’acheter des actifs plus risqués plutôt que des placements « sûrs ») augmentait. Les perspectives énergétiques à court terme de l’EIA (agence américaine de l’énergie) indiquaient qu’une fois le commerce du pétrole à travers le détroit d’Ormuz rétabli, la production mondiale continuerait de dépasser la consommation, ce qui réduirait les craintes de stagnation (croissance faible ou nulle). Les membres du G7 (groupe de grandes économies) ont déclaré être prêts à libérer des réserves (stocks stratégiques de pétrole) pour limiter les prix du pétrole, mais aucune libération n’a eu lieu. Le président Donald Trump a déclaré que la guerre lancée avec Israël contre l’Iran était « en grande partie terminée », tandis que le chancelier allemand Friedrich Merz a dit qu’il y avait une inquiétude liée à l’absence de plan commun pour mettre fin à la guerre.

Indice du dollar et principales paires

L’indice du dollar américain (mesure de la force du dollar face à un panier de devises) s’est échangé près de 98,70 et a légèrement reculé dans une fourchette étroite (petite zone de variation). L’EUR/USD (taux euro/dollar) s’est échangé près de 1,1640, un plus haut d’une semaine après trois jours de hausse. Le GBP/USD (taux livre/dollar) s’est échangé près de 1,3455, un plus haut de deux semaines, alors que les marchés réduisaient les attentes d’une baisse de taux de la Banque d’Angleterre lors de la réunion du 19 mars. L’USD/JPY (taux dollar/yen) s’est échangé près de 157,70 ; le yen a eu du mal à progresser car les risques sur l’offre de pétrole pesaient sur le Japon, pays importateur d’énergie. Le WTI (pétrole américain de référence) s’est échangé sous 80 $ le baril après que le secrétaire américain à la Guerre, Pete Hegseth, a mis en garde l’Iran contre toute tentative de bloquer Ormuz. L’or s’est échangé à 5 230 $ après avoir dépassé un plus haut d’une semaine. Données attendues : 11 mars Allemagne HICP (inflation harmonisée, mesure comparable entre pays européens) ; auditions de la Banque d’Angleterre et attentes d’inflation ; CPI américain (indice des prix à la consommation, mesure de l’inflation). 12 mars Australie attentes d’inflation ; production industrielle britannique ; permis de construire, mises en chantier, demandes d’allocations chômage, budget aux États-Unis ; PMI néo-zélandais (indice d’activité des entreprises) ; 13 mars PIB britannique (taille de l’économie) et production manufacturière ; données espagnoles et de la zone euro ; emplois et salaires au Canada ; nombreuses publications américaines sur l’activité, l’inflation, la confiance et le marché du travail.

Enseignements de stratégie de mars 2025

En revenant sur la situation de mars 2025, l’optimisme du marché dépendait de la fin de la guerre et de la réouverture du détroit d’Ormuz. Nous devrions envisager d’acheter des options de vente (contrats qui donnent le droit de vendre à un prix fixé) sur le pétrole WTI, car la prévision de l’EIA à cette époque annonçait un excès d’offre (plus de pétrole disponible que demandé) une fois le détroit dégagé. Cela rappelle 2022, quand les prix du pétrole ont nettement baissé après que le choc initial du conflit en Ukraine s’est estompé. Cependant, le scepticisme du chancelier allemand l’an dernier était un avertissement : la paix n’était pas certaine. Pour se couvrir (réduire le risque) contre une rupture soudaine des discussions, nous pensons qu’acheter des options d’achat bon marché, très loin du prix actuel (contrats qui ne valent quelque chose que si le prix monte fortement), sur le pétrole est une approche logique. Avec un WTI autour de 85 $ le baril aujourd’hui, on voit à quel point les prix réagissent au moindre risque de perturbation de l’offre au Moyen-Orient. Le conflit de l’an dernier a poussé les marchés à abandonner les paris sur une baisse de taux de la Banque d’Angleterre, ce qui a renforcé la livre. Nous pensons qu’acheter des options d’achat sur le GBP/USD pourrait être utile, car une inflation élevée devrait maintenir la Banque d’Angleterre dans une position restrictive (plutôt favorable à des taux élevés) plus longtemps que prévu. Les données d’inflation britanniques de janvier 2026 ont montré un CPI encore à 2,8 %, bien au-dessus de l’objectif de la banque, ce qui soutient cette idée. Le retour à l’appétit pour le risque observé l’an dernier pèse sur le dollar américain, créant une opportunité sur l’EUR/USD. Vu le passage à un plus haut d’une semaine, nous devrions regarder des spreads d’options d’achat (acheter une option d’achat et en vendre une autre à un prix plus élevé pour réduire le coût), afin de profiter d’une hausse tout en limitant le coût initial. C’est une opération tactique fondée sur l’idée qu’une stabilité mondiale meilleure réduira l’attrait du dollar comme valeur refuge (monnaie recherchée en période de stress). L’or à 5 230 $ l’once l’an dernier incluait une forte prime de risque géopolitique (surplus de prix lié aux tensions). Si un cessez-le-feu durable tient, nous pensons que cette prime pourrait disparaître, entraînant une forte baisse du métal. Acheter des options de vente sur les contrats à terme (contrats standardisés pour acheter/vendre plus tard) sur l’or est la manière la plus directe de se positionner, d’autant que l’or se négocie bien plus bas aujourd’hui, près de 2 450 $ en mars 2026.

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