La croissance des exportations et des importations de la Chine a dépassé les attentes en septembre, avec des exportations en augmentation de 8,3 % par rapport à l’année précédente et des importations en hausse de 7,4 %. En termes de monnaie locale, les exportations et les importations ont augmenté de 8,4 % et 7,5 % respectivement. Par conséquent, l’excédent commercial de la Chine a diminué à 90,45 milliards USD, contre 102,33 milliards USD en août. Les exportations vers les États-Unis ont continué de baisser pour le sixième mois consécutif, diminuant de 27 % par rapport à l’année précédente. Cependant, la demande forte des marchés hors États-Unis a contribué aux performances globales des exportations, avec une croissance importante dans des marchés comme l’Afrique du Sud, l’Inde, l’UE et les pays de l’ASEAN. Les exportations de produits clés comme les navires, les semi-conducteurs et les véhicules ont connu une croissance à deux chiffres.

Changements dans les catégories d’exportation

Inversement, des produits comme les biens de consommation et les matières premières, y compris le pétrole raffiné et les produits en acier/fer, ont connu des contractions. Les exportations de terres rares ont également diminué, avec des envois en baisse de 30,9 % en volume, atteignant 4 000 tonnes en septembre. Ces changements suggèrent une évolution des demandes du marché mondial et des tensions persistantes avec les États-Unis affectant ces catégories d’exportation. Les données d’exportation et d’importation étonnamment solides pour septembre suggèrent que l’économie chinoise a plus de dynamisme que prévu. Étant donné que les exportations vers les marchés hors États-Unis soutiennent cette force, nous devrions anticiper une résilience continue du yuan chinois face à un panier de devises, bien que moins face au dollar. Cela rend les options d’achat sur le CNH contre l’euro ou le yen intéressantes pour les semaines à venir. La forte augmentation des importations en Chine indique une demande intérieure robuste, ce qui est un signal positif pour les matières premières industrielles. Nous devrions envisager des positions longues sur les contrats à terme de cuivre et de minerai de fer, car ces données contredisent le récit récent d’un secteur industriel en ralentissement. Cette vision est soutenue par des données satellites récentes montrant l’activité manufacturière à un niveau le plus élevé depuis six mois et le fait que les stocks de cuivre sur le LME sont tombés à un nouveau bas pour l’année juste la semaine dernière.

Divergence dans la performance du secteur des exportations

Les données montrent une nette séparation entre les exportations de haute technologie en plein essor et les biens de consommation à bas prix en déclin. Cette divergence renforce la tendance observée depuis que la Chine est devenue le principal exportateur mondial d’automobiles en 2023, grâce aux véhicules électriques. Nous devrions envisager des stratégies dérivées qui favorisent les actions des secteurs automobile et des semi-conducteurs chinois par rapport aux fabricants traditionnels d’articles comme les vêtements et les jouets. Bien que les exportations globales soient solides, la baisse persistante des expéditions vers les États-Unis souligne l’impact continu des changements dans les chaînes d’approvisionnement. Le ralentissement du taux de déclin pourrait être positif, mais la tendance sous-jacente de réduction des risques reste un facteur clé pour les positions à long terme. Ce changement structurel, qui s’accélère depuis 2024, signifie que nous devons rester prudents concernant toute entreprise fortement dépendante de la demande des consommateurs américains. La chute significative des exportations de terres rares est un signal politique que nous ne pouvons pas ignorer, créant probablement une volatilité à court terme. Cela pourrait être le signe avant-coureur de nouveaux contrôles à l’exportation, impactant les chaînes d’approvisionnement technologiques et de défense mondiales. Nous devrions envisager d’acheter de la volatilité à travers des options sur des fonds négociés en bourse (ETF) qui suivent les secteurs des semi-conducteurs et de l’énergie verte, qui dépendent fortement de ces matériaux.

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