Le boom de l’IA s’est transformé en un scénario financier où les flux de trésorerie futurs attendus sont utilisés pour financer l’infrastructure d’aujourd’hui. Initialement impulsé par de grandes entreprises réinvestissant leurs bénéfices, cela a changé lorsque Oracle a adopté une stratégie d’emprunt massif avec un ratio de 500 % entre la dette et les fonds propres. L’industrie nécessite 500 milliards de dollars par an en dépenses d’investissement, ce qui a entraîné une dépendance à l’endettement pour financer les initiatives liées à l’IA.

Le boom du crédit pour les start-ups

Ce qui était autrefois un capital-risque est maintenant décrit comme un crédit pour les start-ups, avec des banques et des fonds privés finançant ce mouvement. Une estimation suggère qu’environ 3 trillions de dollars seront dépensés pour des centres de données mondiaux d’ici 2028, dont la moitié ne sera pas financée en interne. Cela laisse un écart de 1,5 trillion de dollars, ce qui conduit à la commercialisation du crédit privé et des “obligations d’infrastructure IA” vendues à des institutions à la recherche de rendements. Les entreprises liées à l’IA représentent maintenant 14 % de l’indice obligataire de qualité d’investissement des États-Unis, dépassant le secteur bancaire. Pourtant, ces entreprises manquent de capitaux et de réglementation semblables à celles des banques, exposant le marché du crédit à des vulnérabilités. La technologie de l’IA nécessite une grande consommation d’énergie, avec des besoins en capital estimés à 500 milliards de dollars par an. Si une avancée technologique remettait en question l’infrastructure actuelle, la bulle des actions risquerait de se dégonfler, affectant les dettes associées. L’IA est devenue coûteuse, comparée à des matières premières industrielles comme le pétrole, mais ne génère pas encore de revenus suffisants. Le marché du crédit repose désormais sur des investissements basés sur des revenus d’IA projetés plutôt que sur des revenus réels. Cette époque a vu l’IA associée à la dette, où d’importants emprunts soutiennent une progression optimiste. Cependant, sans une croissance significative de la productivité, le secteur risque de surévaluer des actifs au lieu de favoriser une véritable innovation. La question demeure de savoir si la dette nécessaire pour explorer le potentiel de l’IA est financièrement durable.

Événements futurs liés au crédit

Nous observons cette complaisance en temps réel depuis début octobre 2025. Les spreads des swaps de défaut de crédit sur plusieurs opérateurs clés de centres de données et entreprises de matériel lié à l’IA se sont à peine élargis cette année, malgré un volume record de 450 milliards de dollars en émissions d’obligations spécifiques au secteur jusqu’à présent. Cela suggère que le marché évalue ces entreprises comme des géants industriels à faible risque plutôt que comme des projets exploitant un commerce massif basé sur le succès futur de la technologie. Pour les traders de dérivés, cela indique la nécessité d’acheter une protection contre un futur événement de crédit. La stratégie la plus directe consiste à acheter des swaps de défaut de crédit à long terme sur les acteurs les plus endettés de la chaîne d’approvisionnement de l’IA. Nous avons noté comment certaines entreprises, suivant l’exemple d’Oracle il y a quelques années, financent d’énormes projets d’énergie et d’infrastructure sur plusieurs décennies avec des dettes arrivant à maturité dans seulement trois à cinq ans. Une stratégie plus large et plus liquide consiste à acheter des options de vente sur des ETF d’obligations d’entreprise de qualité d’investissement et à haut rendement. La dette technologique liée à l’IA représente désormais plus de 14 % de l’indice de qualité d’investissement des États-Unis, une concentration qui a dépassé l’ensemble du secteur bancaire. Toute réévaluation de la rentabilité de l’IA déclencherait probablement un élargissement rapide des spreads de crédit, impactant directement la valeur de ces fonds. Cette fragilité du crédit se répercutera finalement sur le marché boursier, probablement de manière bien plus dramatique qu’une simple correction de valorisation. Des options de vente à long terme sur les grands hyperscalers ou sur l’indice Nasdaq 100 peuvent servir de moyen efficace pour se positionner face à ce risque. Le déclencheur pourrait être n’importe quel événement, d’une réglementation sur la consommation d’énergie à une avancée technologique rendant obsolètes, du jour au lendemain, des milliards d’infrastructures GPU actuelles. Cette situation rappelle étrangement ce que nous avons observé avec la bulle des infrastructures de télécommunications entre 1999 et 2001, où des entreprises ont lourdement emprunté pour poser des câbles à fibre optique sur la base d’une demande future spéculative. Lorsque cette demande ne s’est pas matérialisée comme prévu, l’équité a chuté, mais les véritables dégâts ont été subis sur les marchés du crédit qui avaient financé ce rêve. Nous observons maintenant des fonds de pension et des assureurs se faisant vendre des “obligations d’infrastructure IA” soutenues par le même type d’espoir. Créez votre compte VT Markets en direct et commencez à trader maintenant.

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