Les prix du cuivre ont temporairement augmenté de près de 5 % après l’annonce que la mine Grasberg en Indonésie avait déclaré un cas de force majeure à la suite d’un accident. Cela reflète des préoccupations concernant la vulnérabilité de l’approvisionnement, aggravées par la baisse des frais de traitement et de raffinage dans les fonderies, ce qui indique des pénuries de matériaux.
Selon le Groupe international d’étude du cuivre, la production minière au cours des sept premiers mois de l’année s’est améliorée, avec des hausses au Chili, au Pérou et en République Démocratique du Congo, bien que la production de l’Indonésie ait chuté de 32 %. La production minière mondiale a augmenté de 3,4 %, tandis que la production de métal a augmenté de 3,9 % durant la même période.
Malgré une demande croissante, principalement en provenance de la Chine, qui consomme environ 60 % du cuivre mondial, l’augmentation de l’offre a entraîné un surplus de 100 000 tonnes. Cela reste supérieur au surplus de 400 000 tonnes de l’année dernière pour la même période, maintenant le marché bien approvisionné mais moins qu’auparavant.
Le récent pic de prix du cuivre montre à quel point le marché est nerveux concernant l’approvisionnement. L’alerte d’une seule perturbation dans la mine indonésienne de Grasberg a entraîné une forte hausse, reflétant une peur sous-jacente des pénuries. Cette anxiété s’est accumulée depuis un certain temps, surtout que les faibles frais imposés par les fonderies signalent une rareté de concentrés de cuivre brut.
Pour les commerçants, cela crée un conflit entre le sentiment du marché et les données fondamentales. Bien que le marché réagisse à des nouvelles, nous constatons que la production minière mondiale a en fait augmenté de 3,4 % jusqu’à présent cette année. Cela suggère que le récent rallye des prix pourrait être une réaction excessive, présentant une opportunité pour ceux qui croient aux chiffres globaux de production.
La demande de la Chine, représentant 60 % du cuivre mondial, reste un facteur clé, et les données récentes soutiennent une croissance stable mais pas explosive. Le PMI manufacturier officiel de la Chine pour août 2025 a été rapporté à 50,8, indiquant une expansion continue dans le secteur industriel. Cette demande solide est la raison pour laquelle le marché est sensible aux nouvelles concernant l’approvisionnement, mais cela ne signale pas un déficit.
La perspective de l’approvisionnement est plus solide que ce que les nouvelles de Grasberg impliquent, car l’augmentation de la production chez les grands producteurs au Chili et au Pérou compense largement les problèmes en Indonésie. En regardant en arrière, nous avons vu des préoccupations similaires concernant l’approvisionnement au début de 2024 qui ont causé une volatilité des prix avant que le marché ne se stabilise. Les chiffres de production mondiaux actuels suggèrent qu’un schéma similaire pourrait se dessiner maintenant.
Cette nervosité est visible dans le marché des dérivés, où nous avons observé une volatilité implicite des options sur le cuivre augmenter considérablement au cours des deux dernières semaines. La montée en demande pour des options d’achat à court terme indique que les commerçants parient sur des hausses de prix immédiates, ou se protègent contre celles-ci. Cela représente une chance de vendre de la volatilité à ceux qui croient que le surplus fondamental finira par peser sur les prix.
Malgré les craintes concernant l’approvisionnement, le marché mondial a toujours un surplus de 100 000 tonnes jusqu’à présent en 2025. Ce tampon est plus petit que le surplus de 400 000 tonnes que nous avons observé à la même période l’année dernière, ce qui explique la sensibilité accrue du marché. Tout désagrément actuel a un plus grand impact psychologique car le filet de sécurité s’est rétréci.
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