Défis de l’inflation
La banque a noté que les droits de douane américains afetent le Brésil et que les évolutions de la politique fiscale intérieure pourraient influencer les conditions monétaires. Les attentes d’inflation restent désancrées, nécessitant une position restrictive pour une période prolongée. Les projections suggèrent des pressions inflationnistes élevées en raison d’une forte activité économique et d’un marché du travail solide. Un environnement mondial incertain, influencé par les politiques américaines, complique les perspectives. Malgré une croissance modérée, le marché du travail reste fort. L’inflation globale et sous-jacente est au-dessus des objectifs, avec des risques importants concernant l’inflation des deux côtés. Étant donné la décision de la banque centrale de maintenir le taux Selic à 15 % et d’adopter un ton plus restrictif, nous devrions anticiper que les attentes de baisses imminentes de taux sont désormais exclues. La suppression du langage concernant l’interruption du cycle de hausse indique qu’une nouvelle augmentation est possible si les données sur l’inflation ne s’améliorent pas. La préoccupation de la banque concernant les attentes d’inflation désancrées n’est pas sans fondement, comme en témoigne la récente lecture de l’inflation IPCA-15 d’août 2025, qui a montré un taux annuel de 6,1 %, encore éloigné de l’objectif de 3,5 %. Cette inflation persistante, couplée avec un marché du travail étonnamment solide où le chômage est tombé à son plus bas niveau depuis plusieurs années à 7,8 % en juillet 2025, donne à la banque toutes les raisons de maintenir sa politique restrictive. Par conséquent, le marché sera extrêmement sensible au prochain jeu de données sur l’inflation prévu début octobre.Implications pour le marché
Cette position politique devrait continuer à soutenir le real brésilien, car le taux Selic de 15 % offre l’un des échanges porteurs les plus attractifs au niveau mondial, surtout avec le taux de la Réserve fédérale américaine stable à 5,25 %. Nous le voyons comme un signal clair pour envisager l’achat d’options d’achat BRL contre le dollar américain. L’écart significatif des taux d’intérêt offre un coussin important contre une éventuelle faiblesse de la monnaie. Inversement, une période prolongée de taux d’intérêt élevés agira probablement comme un frein pour le marché boursier intérieur. L’indice Ibovespa a déjà stagné ces derniers mois, et cette confirmation d’une banque centrale restrictive mettra la pression sur les bénéfices et les valorisations des entreprises. Nous croyons que l’achat d’options de vente sur l’indice Ibovespa est une stratégie prudente pour se protéger contre un potentiel déclin des actions. En regardant en arrière, nous nous souvenons du cycle agressif de hausse qui a commencé au début de 2021, faisant grimper le Selic d’un niveau record de 2 % à ses niveaux actuels. Cette histoire nous montre que la banque centrale est crédible lorsqu’elle déclare qu’elle “n’hésitera pas à reprendre les hausses de taux” si nécessaire. Ce n’est pas une menace vide, et le marché devrait intégrer une probabilité plus élevée d’une nouvelle hausse qu’il ne l’a fait hier. Créez votre compte VT Markets en direct et commencez à trader dès maintenant.Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel chez VT Markets.
