Larry Ellison soutient une offre de Paramount Skydance pour acquérir Warner Bros. Discovery, avec une transaction principalement basée sur des liquidités. La proposition couvre reportedly l’ensemble de l’entreprise, y compris ses réseaux câblés et son studio de cinéma.
En réponse à cette nouvelle, les actions de Warner Bros. Discovery ont augmenté de 17 % en une seule journée. Skydance, dirigée par le fils d’Ellison, David, a récemment fusionné avec Paramount, montrant des manœuvres commerciales rapides.
Larry Ellison a récemment attiré l’attention pour avoir brièvement dépassé Elon Musk en tant que l’homme le plus riche du monde. Sa richesse a grimpé de 100 milliards de dollars, suite à une augmentation de 35 % des actions d’Oracle, tandis que la capitalisation boursière totale de Warner Bros. Discovery s’élève à environ 37 milliards de dollars.
Nous assistons à une forte hausse des actions de Warner Bros. Discovery (WBD), ce qui impacte directement sa chaîne d’options. La volatilité implicite sur les contrats WBD à court terme a apparemment dépassé 70 %, contre une moyenne de seulement 35 % le mois dernier. Cela suggère que le marché anticipe des fluctuations de prix importantes, et non simplement une montée stable vers un prix d’achat potentiel.
D’autre part, nous devrions surveiller Paramount (PARA) pour une éventuelle faiblesse, une réaction courante pour un acquéreur dans un accord lourd en liquidités. Une entité combinée supporterait probablement un niveau d’endettement considérable, comme nous l’avons vu pénaliser d’autres conglomérats médiatiques après les hausses des taux d’intérêt de 2022 et 2023. Cela rend l’achat d’options de vente PARA une couverture logique ou un pari spéculatif contre la structure de l’accord.
La plus grande question est l’approbation réglementaire, qui reste un obstacle important pour des accords de cette taille. Nous n’avons qu’à nous rappeler des difficiles examens antitrust pour les fusions médiatiques à la fin des années 2010 pour voir le risque d’échec, car les taux d’achèvement des mega-fusions ont paru autour de 60 % ces dernières années. Cette incertitude soutient des stratégies comme les “long straddles” sur WBD, qui profiteraient d’un grand mouvement de prix dans les deux sens.
Puisque l’offre est reportedly principalement en espèces, elle crée un plafond potentiel pour le prix des actions WBD autour de la valeur de l’offre finale. Cela rend la vente d’options d’achat hors de la monnaie ou l’implémentation de spreads de crédit d’achat une stratégie attrayante pour ceux qui croient que l’accord se concrétisera mais avec un potentiel de hausse limité au-delà de l’augmentation initiale. Le prime collecté en vendant ces options peut générer des revenus pendant que nous attendons des détails plus concrets à émerger.
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