Des tarifs plus élevés, un euro plus fort et une concurrence accrue affectent la croissance. L’investissement devrait être soutenu par les dépenses gouvernementales.
Des sondages récents indiquent une croissance dans les secteurs de la fabrication et des services, montrant la résilience de la demande intérieure.
Les risques économiques sont maintenant plus équilibrés, ayant été auparavant biaisés à la baisse. La prévision d’inflation reste plus incertaine que d’habitude, sans indication claire des risques.
Un euro plus fort pourrait potentiellement réduire l’inflation plus que prévu. Le processus de désinflation est terminé, et la position économique reste stable.
L’inflation est conforme aux objectifs, et le marché intérieur continue de montrer sa résilience. Une décision unanime a été prise, avec l’incertitude commerciale ayant diminué.
Un consensus existe sur le fait qu’une légère déviation par rapport à l’objectif ne provoquera pas nécessairement d’action. L’environnement économique global reste favorable malgré les pressions externes.
La Banque centrale européenne nous indique que la période de baisse de l’inflation est officiellement terminée et que l’économie est résiliente. Avec les risques pour la croissance maintenant considérés comme équilibrés, le marché a été pris au dépourvu, provoquant une hausse immédiate de l’euro par rapport au dollar. Cela indique que la voie de moindre résistance pour l’euro est désormais à la hausse, car la banque centrale ne lutte plus contre l’inflation mais se sent à l’aise avec la situation actuelle.
Étant donné ce changement, nous devrions envisager d’acheter des options d’achat à court terme sur l’euro. La BCE a clairement déclaré qu’un euro plus fort pourrait aider à maîtriser l’inflation, donnant ainsi un feu vert à une appréciation monétaire supplémentaire. Un mouvement vers 1.1100 dans EUR/USD semble plausible, alors que le marché ajuste les probabilités que la BCE maintienne son cap plus longtemps que prévu.
Concernant les taux d’intérêt, le message est que la politique restera stable, car une déviation minimale par rapport à l’objectif d’inflation ne nécessitera pas de changement. Cela signifie que le marché a probablement été trop agressif dans l’évaluation des baisses de taux pour fin 2025 ou début 2026. Nous pouvons exprimer ce point de vue en vendant des contrats à terme Euribor de décembre 2025, pariant sur le fait que les taux d’intérêt à court terme ne diminueront pas comme prévu.
Ce point de vue est soutenu par les dernières données, l’inflation dans la zone euro d’août 2025 restant stable à 2,1 % et la récente enquête PMI flash de septembre montrant une expansion continue à 51,2. Ces chiffres confirment la confiance de la banque centrale dans son objectif d’inflation et la solidité de la demande intérieure. La décision unanime renforce la conviction derrière cette attitude patiente.
Nous devons retenir les leçons du cycle de hausse de 2022-2023, lorsque le marché a constamment sous-estimé la détermination de la BCE. La communication actuelle suggère un schéma similaire où la banque tolérera des conditions économiques stables, bien que non florissantes, sans se précipiter pour assouplir la politique. Par conséquent, se positionner pour un environnement de taux « plus élevés pour plus longtemps » est une décision prudente.
Pour les traders d’indices d’actions, l’euro plus fort crée une contrainte pour les grands exportateurs de la région, ce qui pourrait limiter le potentiel de hausse pour des indices comme le DAX allemand. Nous pourrions couvrir une exposition long en actions en achetant des puts sur l’indice Euro Stoxx 50. Cela protégerait contre le risque de baisse causé par la force de la monnaie pesant sur les bénéfices des entreprises.
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