UBS souligne les conséquences potentielles d’une Réserve fédérale compromise
UBS a exprimé des inquiétudes qu’une Réserve fédérale compromise pourrait engendrer un chaos inflationniste, augmenter les coûts d’emprunt et freiner la croissance économique. Les marchés financiers sont confrontés à une perception accrue des risques, alors que des doutes sur l’indépendance de la Fed pourraient entraîner des hausses des rendements et de la volatilité.
UBS a considéré le discours du président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, à Jackson Hole comme typique, suggérant une possible baisse des taux en septembre pour atténuer les impacts des tarifs douaniers, mais manquant d’une stratégie économique complète à moyen terme. Bien que les marchés aient salué les indices d’une baisse de taux, UBS a décrit le message comme étant principalement fondé sur des données avec un discours supplémentaire.
La banque a noté l’absence d’une défense solide de l’indépendance de la Fed, notamment face aux risques politiques, tels que la menace de Trump de renvoyer la gouverneure Lisa Cook. UBS met en garde qu’une Fed influencée par la politique pourrait raviver les inquiétudes liées à l’inflation, augmentant potentiellement les coûts d’emprunt réels d’un point de pourcentage. Cela pourrait affecter la politique budgétaire, les investissements des entreprises, l’accessibilité au logement, les économies des ménages et les activités spéculatives.
Le manque perçu d’indépendance de la Réserve fédérale crée un environnement tendu pour les marchés. Cette situation menace de libérer l’inflation, avec l’indice des prix à la consommation pour juillet 2025 atteignant 4,1 %, suscitant des inquiétudes concernant des pressions sur les prix durables. Par conséquent, nous observons une forte augmentation des attentes concernant les coûts d’emprunt futurs.
Chaos inflationniste et turbulence sur les marchés
Dans ce contexte d’incertitude politique et économique, une réaction directe face à la turbulence croissante des marchés est justifiée. Nous voyons un intérêt à établir des positions de longue durée sur la volatilité, peut-être par le biais de contrats à terme VIX ou d’options d’achat, l’indice ayant régulièrement dépassé 22. Cette stratégie sert de couverture directe contre le scénario de « chaos inflationniste » qui pourrait toucher les marchés dans les semaines à venir.
Nous devrions également nous attendre à une prime de risque plus élevée sur le marché obligataire. Le rendement des bons du Trésor à 10 ans a déjà franchi 4,75 %, un niveau non soutenu depuis la peur de l’inflation que nous avons connue en 2023. Les traders pourraient envisager des options de vente sur des ETFs obligataires à long terme ou positionner pour payer des taux fixes sur des swaps de taux d’intérêt afin de se protéger contre d’autres hausses des rendements.
La possibilité d’une croissance économique étouffée suggère une posture plus défensive dans les actions. Nous nous souvenons des discussions sur le pivot « classique de Powell » des années précédentes, mais les données actuelles rendent cela beaucoup moins probable. En effet, les contrats à terme sur les fonds fédéraux évaluent à moins de 20 % la chance d’une baisse des taux le mois prochain, un retournement brusque par rapport à il y a seulement deux mois, ce qui pourrait supprimer un soutien clé pour les valorisations boursières.
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