L’incertitude du chemin de la politique de la Réserve fédérale
Avec l’incertitude de la politique de la Réserve fédérale, l’enchère de 69 milliards de dollars pour les bons à 2 ans représente un test crucial de la demande des investisseurs pour la dette à court terme. Nous surveillerons si le ratio de soumissions peut dépasser la moyenne de 2,59x, car cela signalerait une conviction forte que des baisses de taux approchent. Un résultat montrant un écart négatif plus important que la moyenne de -0,4 point de base serait particulièrement optimiste pour les obligations. Un bon résultat d’enchère renforcerait l’idée que la Réserve fédérale a terminé d’augmenter les taux. Nous avons vu des données récentes de juillet 2025 montrant que l’indice des prix à la consommation de base a ralenti à un rythme annuel de 3,1 %, mais le taux de chômage reste obstinément bas à 3,8 %. Un ratio de soumissions élevé indiquerait que le marché priorise l’inflation en baisse, nous incitant à envisager d’ajouter des positions dans des contrats à terme SOFR qui profitent des rendements en baisse. Inversement, si l’enchère montre des signes de faiblesse, comme un ratio de soumissions inférieur à 2,5x ou un écart positif, cela indiquerait une peur croissante sur le marché que les taux restent élevés plus longtemps. Ce résultat pourrait suggérer d’anticiper une augmentation des rendements à court terme, potentiellement en achetant des options de vente sur des contrats à terme de bons du Trésor. Un tel résultat impliquerait que le marché du travail fort est perçu comme un risque plus important pour l’inflation. Le niveau de la demande étrangère, reflété dans le pourcentage d’enchérisseurs indirects, est un autre indicateur clé que nous surveillons de près. Si les enchérisseurs indirects obtiennent significativement moins que leur moyenne de 66,1 %, cela pourrait signaler une réduction de l’appétit mondial pour la dette américaine, faisant pression à la hausse sur les rendements. Cela nous rendrait prudents avant les enchères à 5 ans et à 7 ans plus tard dans la semaine.Surveiller la volatilité implicite sur le marché obligataire
Nous devrions également surveiller la volatilité implicite sur le marché obligataire en utilisant l’indice MOVE, qui se situe actuellement autour de 95. Cela est élevé par rapport aux normes historiques mais en baisse par rapport aux sommets observés en 2023, suggérant que le marché attend une certaine clarté bientôt. Une série d’enchères médiocres pourrait provoquer une augmentation de cet indice, rendant des stratégies d’options comme les straddles ou strangles attractives pour les traders qui prévoient un mouvement rapide des taux mais qui ne sont pas certains de la direction. Les résultats des prochaines enchères de 70 milliards de dollars à 5 ans et de 44 milliards de dollars à 7 ans seront interprétés à la lumière du résultat d’aujourd’hui. Si l’enchère d’aujourd’hui à 2 ans est faible, et que cette faiblesse se poursuit dans la vente à 5 ans, cela confirmerait une tendance baissière plus large pour la dette gouvernementale. Cela signalerait un possible aplatissement de la courbe des taux, alors que les rendements à long terme augmenteraient plus rapidement que ceux à court terme.Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel chez VT Markets.
