Équilibre de la zone euro
Lors d’une interview au symposium de Jackson Hole de la Fed, Nagel a noté l'”équilibre” de la zone euro et a indiqué qu’il y avait peu de justification pour des réductions supplémentaires après huit baisses d’un quart de point. Il a minimisé la forte baisse du PIB allemand au deuxième trimestre, suggérant que la croissance pourrait reprendre d’ici 2026 avec une augmentation des dépenses publiques. Ses commentaires renforcent les attentes du Conseil des gouverneurs de la BCE de maintenir sa position actuelle en septembre, reflétant les décisions prises en juillet lorsque les taux sont restés inchangés. L’importance de maintenir l’autonomie de la politique monétaire reste un thème central, alors que l’attention se concentre sur les pressions externes auxquelles la Réserve fédérale américaine est confrontée. Nous observons de forts signes que le cycle des baisses de taux de la Banque centrale européenne est terminé pour le moment. Avec la dernière estimation préliminaire de l’inflation d’août à 2,1%, juste au-dessus de l’objectif de 2%, le commentaire suggère une “barrière élevée” pour tout assouplissement futur. Ce ton restrictif devrait soutenir les taux d’intérêt européens à court terme dans les semaines à venir. Pour ceux qui échangent l’euro, ce point de vue est favorable, suggérant une solidité par rapport aux monnaies ayant une perspective de banque centrale plus douce. Nous avons vu les marchés recalibrer agressivement les attentes d’assouplissement, la probabilité implicite d’une réduction en septembre tombant maintenant en dessous de 15% contre plus de 50% le mois dernier. Les stratégies d’options profitant d’un euro stable ou à la hausse, telles que la vente de puts hors de la monnaie, pourraient être envisagées.Changement sur les marchés des taux d’intérêt
Sur les marchés des taux d’intérêt, cela signale un moment pour réduire les paris sur des baisses supplémentaires des taux. En regardant en arrière, la BCE a effectué huit baisses consécutives à partir de la mi-2024, donc cette pause représente un changement significatif de politique. Nous nous attendons à voir une pression de vente sur les contrats à terme sur les taux d’intérêt à court terme comme les contrats Euribor, poussant leurs rendements implicites à la hausse pour refléter la nouvelle position maintenue. Nous devons surveiller de près les données économiques à venir, car elles présentent une image conflictuelle. Alors que l’inflation reste au centre des préoccupations, l’économie allemande a diminué de 0,4% au deuxième trimestre, et le dernier indice PMI flash pour la zone euro est tombé à 49,7, indiquant une légère contraction. Une nouvelle forte détérioration de la croissance est le principal risque qui pourrait remettre en question cette nouvelle position restrictive. Une position ferme pourrait conduire à une volatilité implicite plus faible dans les actifs libellés en euros. Nous avons observé une dynamique similaire après que la Réserve fédérale américaine a suspendu son cycle de hausse des taux en 2023, ce qui a conduit à une période de négociation dans une fourchette. Les traders pourraient envisager de vendre de la volatilité par des stratégies comme des straddles courts sur des indices s’ils estiment que la BCE restera prévisible jusqu’à l’automne.Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel chez VT Markets.
