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Suite à un rapport inattendu, les contrats à terme sur l’or américain ont augmenté en raison de nouvelles incertitudes sur les droits de douane à l’importation sur les métaux précieux.
by VT Markets
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Aug 11, 2025
Les contrats à terme sur l’or à New York ont augmenté après un rapport indiquant que les importations de lingots d’un kilo pourraient être soumises à des prélèvements américains. Cette croyance contredit les hypothèses précédentes selon lesquelles l’or resterait exempt de droits d’importation.
Les lingots d’or d’un kilo sont principalement échangés sur Comex et représentent la majorité des exportations de la Suisse vers les États-Unis. Suite au rapport, les contrats à terme de New York ont vu une prime par rapport au marché au comptant de Londres, une situation inédite depuis la pandémie de Covid, les contrats de décembre dépassant de plus de 100 $ les références mondiales.
Cependant, des rapports suggèrent que la Maison Blanche pourrait clarifier la situation par un décret, indiquant que les importations de lingots d’or pourraient ne pas être soumises à des droits de douane. Ce développement a temporairement atténué la prime.
Nous observons une grande incertitude sur le marché de l’or au 11 août 2025, alimentée par des rapports contradictoires sur les droits de douane américains. Le principal indicateur pour les traders est l’écart entre les prix de l’or à New York et à Londres, qui reste exceptionnellement large. Cette prime sur les contrats à terme de décembre de Comex, après avoir grimpé à plus de 100 $, est encore proche de 45 $, un signe clair de stress sur le marché.
Cet environnement suggère un jeu direct sur l’écart entre New York et Londres. Les traders qui croient que la Maison Blanche mettra fin à l’idée de droits de douane devraient envisager de vendre la prime, en prenant des positions courtes sur les contrats à terme de Comex tout en achetant de l’or au comptant à Londres. Inversement, ceux qui parient sur le maintien des droits de douane feraient le contraire, anticipant un nouvel élargissement de l’écart.
L’incertitude croissante a fait grimper la volatilité implicite de l’or, avec l’indice de volatilité de l’or CBOE (GVZ) augmentant de plus de 15 % au cours de la dernière semaine. Cela signifie que des stratégies d’options, comme l’achat d’un straddle, pourraient être rentables quel que soit le résultat final concernant les droits de douane. Un tel commerce profite d’un grand mouvement de prix dans n’importe quelle direction, ce qui semble probable.
Nous nous souvenons du décalage sur le marché en mars 2020, lorsque l’arrêt des vols liés à la pandémie a perturbé la chaîne d’approvisionnement physique et a entraîné une augmentation similaire de la prime. À l’époque, l’écart s’est finalement effondré à mesure que la logistique se clarifiait. Le problème actuel est lié à la politique, et non à la logistique, ce qui rend le calendrier d’une résolution dépendant du programme imprévisible de Washington.
Avec la Maison Blanche n’ayant pas encore publié de décret définitif, le marché est suspendu à chaque rumeur. La déclaration non engageante de la semaine dernière d’un responsable commercial subalterne n’a fait qu’ajouter à la confusion, faisant fluctuer la prime de manière erratique. Cette indécision gouvernementale est la principale source des risques et des opportunités en cours.
Graphique des prix de l’or au cours de la dernière semaineIndice de volatilité de l’or CBOE
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