Le rapport sur l’emploi aux États-Unis pour juillet 2025 a montré une augmentation des emplois non agricoles de 73 000, nettement en dessous de l’estimation de 110 000. Des révisions importantes comprenaient la révision du chiffre du mois précédent, ajusté de 147 000 à 14 000, avec une révision totale des emplois mensuels de -258 000. Les emplois privés ont augmenté de 83 000 contre une estimation de 100 000, avec une révision antérieure à 3 000. Les emplois manufacturiers ont diminué de 11 000, comparé à une estimation de baisse de 3 000, tandis que le mois précédent a été révisé à -15 000. Les emplois gouvernementaux ont diminué de 10 000 après une révision antérieure de 73 000 à 11 000. Le taux de chômage était de 4,2 %. Les salaires moyens ont augmenté de 0,3 % par rapport au mois précédent et de 3,9 % par rapport à l’année précédente, répondant aux attentes. La durée moyenne du travail était de 34,3 heures, légèrement au-dessus de l’estimation. Le taux de participation à la population active était de 62,2 %, avec un sous-emploi à 7,9 %, en hausse par rapport à 7,7 %. Après le rapport, les actions américaines, comme le S&P et le Nasdaq, ont montré des baisses, tandis que les rendements et le dollar américain ont également chuté. Le S&P a diminué de 53 points et le Nasdaq de 243 points. La probabilité d’une réduction des taux en septembre et décembre était respectivement de 75 % et 72 %, suite aux données plus faibles.

Impact des révisions du rapport sur l’emploi

Le rapport sur l’emploi que nous avons vu aujourd’hui est un tournant, mais pas à cause du chiffre principal. La révision massive à la baisse des données du mois dernier, de 147 000 à seulement 14 000 emplois, est la véritable histoire. Cette révision unique dresse un tableau beaucoup plus sombre de l’économie que ce que nous comprenions hier. Avec le Président de la Réserve fédérale, Powell, déclarant qu’il avait besoin de deux mois de données pour la réunion de septembre, ce rapport a effectivement fourni cela en un coup. Étant donné que le dernier rapport sur l’inflation en juillet a montré une baisse de l’IPC à 2,8 %, la Réserve fédérale a désormais un signal clair pour agir. Le marché est d’accord, en prenant en compte une probabilité de 75 % d’une réduction des taux lors de la réunion du 17 septembre. Nous voyons le rendement des obligations du Trésor à 2 ans s’effondrer, chutant de plus de 16 points de base à 3,788 %. C’est un signal fort pour privilégier les transactions qui bénéficient de taux d’intérêt plus bas. Pensez à des positions longues sur les contrats à terme sur taux d’intérêt ou à acheter des options d’achat sur des fonds négociés en bourse (ETFs) d’obligations du Trésor dans les semaines à venir.

Réaction des actions et du dollar américain

La chute immédiate du marché boursier montre une inquiétude face à une récession potentielle, ce que ces données rendent désormais plus plausible. Nous prévoyons une volatilité significative avant la décision de septembre de la Réserve fédérale, alors que le VIX a déjà augmenté de plus de 30 % aujourd’hui pour se négocier au-dessus de 19. Acheter des options de vente sur des indices comme le S&P 500 ou le Nasdaq 100 peut servir de protection précieuse contre d’autres mauvaises nouvelles économiques. Un dollar américain plus faible est le résultat logique, car des taux d’intérêt plus bas réduisent son attrait pour les investisseurs étrangers. Cette tendance devrait se poursuivre alors que le marché consolide ses paris sur une réduction des taux par la Réserve fédérale. Vendre le dollar contre des devises comme l’euro ou le yen est un moyen direct de se positionner pour cela. Les détails du rapport montrent que la faiblesse est généralisée, avec des pertes d’emplois dans les secteurs manufacturiers et des services professionnels. En dehors du secteur de la santé, qui reste résilient, le secteur privé est à l’arrêt, ce qui correspond aux données récentes montrant que les ventes au détail ont chuté pendant trois mois consécutifs. Cela confirme que le consommateur américain, moteur de l’économie, commence enfin à manquer de dynamisme.

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