Des responsables américains et chinois de haut niveau se sont réunis à Stockholm pendant plus de cinq heures lundi pour discuter de l’extension de la trêve tarifaire actuelle de 90 jours. Les discussions ont impliqué le secrétaire du Trésor américain Scott Bessent et le vice-premier ministre chinois He Lifeng, en se concentrant sur la résolution des différends commerciaux et technologiques, la Chine cherchant un allègement des droits de douane et des restrictions à l’exportation de technologies.
Les analystes indiquent qu’un sommet potentiel entre Trump et Xi pourrait apaiser les tensions, avec une échéance au 12 août pour finaliser un accord à long terme. Des accords préliminaires ont été conclus en mai et juin, mais les négociateurs ont quitté la session de lundi sans déclarations publiques.
Une prolongation de 90 jours de la trêve, initialement convenue au milieu de mai, devrait éviter une escalade des droits de douane. Cela pourrait faciliter un éventuel sommet entre Trump et Xi fin octobre ou début novembre, poursuivant les efforts pour résoudre les différends en cours entre les deux nations.
Des nouvelles de ce week-end ont suggéré que les États-Unis et la Chine allaient prolonger la pause tarifaire de 90 jours. Les discussions se poursuivent mardi, et la prolongation attendue vise à apaiser les tensions avant le sommet proposé.
Étant donné que le marché a déjà intégré une extension de 90 jours, nous pensons que la volatilité implicite restera faible sur les principaux indices dans un avenir immédiat. L’indice de volatilité CBOE (VIX) se négocie actuellement autour de 13,5, bien en dessous de sa moyenne historique, ce qui suggère que les traders ne s’attendent pas à une perturbation majeure de ces discussions. Cet environnement rend l’achat d’options d’achat ou de vente relativement bon marché, mais présente aussi des opportunités pour ceux qui vendent des options.
Nous voyons un avantage dans des stratégies qui profitent de cette calme escompté, comme la vente de condors en fer à court terme ou d’écarts de crédit sur le S&P 500. La clé est de tirer parti de la complaisance du marché avant la date limite du 12 août. Les données historiques de la guerre commerciale de 2018-2019 montrent que les périodes de négociation après une trêve entraînent souvent des marchés latéraux et un déclin progressif des primes d’options.
Le principal risque est un effondrement soudain des négociations, qui provoquerait une forte augmentation de la volatilité, tout comme le VIX a bondi de plus de 40 % début mai 2019 lorsque les discussions ont soudainement échoué. Pour se protéger contre cela, nous conseillons de détenir un petit nombre d’options de vente très éloignées du prix d’exercice sur des ETF technologiques ou de semi-conducteurs, car ces secteurs sont les plus sensibles à une issue négative. Une déclaration négative de Bessent ou de Lifeng pourrait déclencher ce mouvement sans avertissement.
Des rapports économiques récents, comme les exportations chinoises de juillet inférieures aux attentes, qui ont chuté de 1,2 % par rapport à l’année précédente, suggèrent que Pékin est sous pression pour maintenir l’accès au marché et éviter d’autres droits de douane. Cela renforce notre avis qu’une prolongation est l’issue la plus probable. Par conséquent, la stratégie prudente est de se positionner pour une stabilité continue tout en maintenant une protection bon marché contre une surprise négative peu probable mais à fort impact.
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