Participation des courtiers
Les courtiers ont pris 12,23 %, légèrement au-dessus de leur moyenne sur 6 mois de 11,0 %. L’enchère de bons du Trésor à 20 ans de la semaine dernière a montré des acheteurs internationaux à la moyenne sur 6 mois, contrairement aux enchères récentes. Les acheteurs nationaux ont compensé la participation internationale réduite, influençant la performance et la demande des enchères. En se basant sur les données de l’enchère de Michalowski, nous pensons que les taux d’intérêt pourraient augmenter à court terme. La demande faible, signalée par la différence positive et le faible ratio des offres, indique que le marché a du mal à absorber la quantité de dettes émises à des prix actuels. Cela suggère que les prix des obligations sont susceptibles de baisser, et que les rendements devront augmenter pour attirer des acheteurs lors des enchères suivantes. Ce n’est pas un incident isolé, confirmant notre vision d’une tendance plus large. Les enchères du Trésor américain pour 44 milliards de dollars de bons à 2 ans et 28 milliards de dollars de bons à 7 ans fin mai 2024 ont également connu une demande faible, affichant toutes deux des “queues” indiquant que les rendements ont dû augmenter pour vendre toute la dette. Ce schéma de lenteur à travers différentes maturités renforce l’idée que le marché est saturé de dettes américaines.Emprunt et dette du gouvernement
Nous considérons que le problème fondamental est l’ampleur de l’emprunt gouvernemental. Le Bureau du budget du Congrès projette que la dette fédérale détenue par le public atteindra 99 % du PIB national d’ici la fin de 2024 et continuera d’augmenter. Avec un tel flux d’approvisionnement massif, il est logique de s’attendre à ce que les investisseurs exigent une meilleure compensation, poussant les rendements à la hausse. Ainsi, nous nous positionnons pour des taux d’intérêt plus élevés via des marchés dérivés. Cela implique des stratégies comme la vente à découvert des contrats à terme de bons du Trésor à 5 et 10 ans ou l’achat d’options de vente sur des ETF obligataires comme IEF. Les indicateurs de vente aux enchères constamment faibles fournissent un fort signal que ces positions baissières sur les obligations sont justifiées dans les semaines à venir. La diminution de l’intérêt des acheteurs étrangers, mise en évidence par le faible niveau d’offres indirectes, a également des implications pour le dollar américain. Une demande étrangère réduite pour nos obligations se traduit directement par une demande réduite de dollars pour les acheter. Historiquement, les périodes de sentiment négatif des étrangers envers la dette américaine ont précédé une faiblesse du dollar, rendant les positions visant à parier contre le dollar attractives. L’incertitude actuelle suggère également une augmentation de la volatilité des taux d’intérêt. L’outil CME FedWatch indique que les marchés anticipent une Réserve fédérale qui restera sur la touche, créant des tensions alors que de mauvaises données économiques se heurtent à une inflation persistante. Cet environnement rend l’achat d’options visant à profiter d’un grand mouvement des taux, comme les straddles sur les contrats à terme du Trésor, une stratégie prudente pour se prémunir contre un réajustement rapide du marché. Créez votre compte VT Markets live et commencez à trader maintenant.Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel chez VT Markets.
