Le solde budgétaire du Canada en mai présente un déficit de 0,23 milliard de C$. C’est un changement par rapport à un excédent de 1,17 milliard de C$ en mai 2024.
Le budget cumulé pour le Canada affiche un déficit de 6,5 milliards de C$. Cela contraste avec un déficit plus important de 43,15 milliards de C$ durant la période précédente.
Nous observons des signaux contradictoires dans les finances publiques récentes, mais l’image globale est ce qui compte. Bien que le budget mensuel ait glissé vers un petit déficit de 0,23 milliard de C$, le déficit cumulatif a fortement diminué à 6,5 milliards de C$, contre plus de 43 milliards l’an dernier. Cette amélioration massive de la santé financière du pays est la tendance principale sur laquelle les investisseurs devraient se concentrer.
Cette meilleure position financière soutient le dollar canadien, même si la banque centrale a commencé à réduire les taux d’intérêt. Nous considérons cela comme une occasion de vendre des options d’achat USD/CAD hors de la monnaie, une stratégie qui profite si le dollar canadien reste stable ou se renforce. Historiquement, les investisseurs internationaux privilégient les devises soutenues par l’amélioration des finances publiques.
Le déficit réduit modifie également le paysage des produits dérivés sur les taux d’intérêt. Des besoins d’emprunt gouvernementaux réduits pourraient exercer une pression à la baisse sur les rendements obligataires, mais la récente augmentation du taux d’inflation en mai à 2,9 % crée une résistance pour la Banque du Canada. Le gouverneur Tiff Macklem sera probablement prudent, rendant des paris agressifs sur d’éventuelles nouvelles baisses de taux risqués pour le moment.
Étant donné cette tension, nous pensons que la volatilité implicite dans les options sur devises est trop basse. Le marché ne prend pas entièrement en compte le potentiel de surprises lors du prochain rapport sur l’inflation ou de la réunion de politique monétaire de la banque centrale du 24 juillet. Les traders pourraient utiliser des straddles longs sur la devise pour se positionner en vue d’un mouvement significatif dans les deux sens, quel qu’en soit la cause.
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