La corporate America subit l’impact des nouveaux tarifs américains, les importateurs américains absorbant principalement les coûts initiaux. Les entreprises craignent de perdre des parts de marché et d’encourir un éventuel mécontentement si elles augmentent les prix.
Des entreprises comme GM, Nike et Hasbro absorbent largement ces coûts, bien que certaines hausses de prix soient prévues plus tard cette année. L’inflation de certains biens augmente, l’indice des prix à la consommation de juin atteignant 2,7 % sur un an, contre 2,4 % en mai. Les fournisseurs chinois ont réduit les prix d’environ 20 %, contrairement aux réductions plus importantes attendues.
Certaines entreprises signalent des impacts financiers liés aux tarifs. GM a dépensé 1 milliard de dollars en tarifs au deuxième trimestre sans augmenter largement les prix. Stellantis a annoncé une perte de 350 millions de dollars de bénéfices. Hasbro anticipe un coût tarifaire de 60 millions de dollars pour l’année entière et prévoit des hausses de prix et des mesures de réduction des coûts. Nike s’attend à un impact fiscal de 1 milliard de dollars et a l’intention d’augmenter les prix. RTX a subi des réductions de bénéfices en raison des tarifs. Walmart a ajusté certains prix, équilibrant les coûts par des ajustements d’inventaire.
Des petites entreprises, comme les fleuristes, rencontrent des difficultés pour absorber et transmettre les coûts. Le fardeau tarifaire a augmenté à 17 % contre 2,3 % l’année dernière. Les entreprises rigident leurs dépenses, examinent les possibilités d’amélioration de la productivité à l’avenir, et ajustent leurs stratégies tout en évaluant les réponses du marché.
Sur la base de la pression sur la corporate America, nous pensons que la volatilité du marché est actuellement mal évaluée et présente une opportunité. Les entreprises absorbant les coûts au lieu d’augmenter les prix immédiatement, il existe une incertitude significative concernant les marges bénéficiaires futures et l’inflation des consommateurs. L’indice de volatilité CBOE (VIX) a récemment stagné autour de 13-14, ce qui est en dessous de sa moyenne historique d’environ 19, suggérant que les contrats d’options sont relativement peu coûteux pour la couverture ou la spéculation.
Nous anticipons que les secteurs les plus dépendants des biens importés, comme la consommation discrétionnaire et l’industrie, sous-performeront à court terme. Les avertissements sur les bénéfices d’entreprises comme Nike et Stellantis sont des indicateurs précoces d’une tendance plus large que nous nous attendons à voir dans les rapports trimestriels à venir. Les données de FactSet prévoient une légère compression des marges bénéficiaires nettes du S&P 500 pour le troisième trimestre, ce qui soutient l’utilisation de stratégies dérivées baissières sur des ETF comme XLY (Consommation discrétionnaire) et XLI (Industrie).
Cette absorption des coûts pourrait maintenir les chiffres de l’inflation étonnamment bas, donnant à la Réserve Fédérale une fenêtre pour réduire les taux d’intérêt. Le dernier rapport de l’indice des prix à la consommation (CPI) a montré une augmentation d’un an à l’autre de 3,3 %, un chiffre gérable qui renforce le cas pour un assouplissement monétaire s’il reste stable. L’outil CME FedWatch évalue actuellement plus de 60% de chances pour une réduction des taux d’ici septembre, une probabilité qui augmentera si les entreprises continuent de retarder les hausses de prix.
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