La Banque centrale européenne (BCE) s’oriente vers le maintien des taux d’intérêt après avoir effectué huit baisses. Les prévisions économiques montrent une légère amélioration depuis juin.
Cette approche prudente est considérée comme appropriée face aux incertitudes persistantes. Les prédictions actuelles du marché suggèrent une chance de 50/50 d’une nouvelle réduction des taux d’ici décembre.
Nous considérons les commentaires des décideurs politiques comme un signal clair que le cycle de baisses de taux est probablement en pause pour un avenir prévisible. Cette pause signifie que les produits dérivés prévoyant des réductions importantes doivent être réévalués. L’accent est désormais mis sur la *durée* de cette pause plutôt que sur le *nombre* de baisses supplémentaires.
Nous croyons que cette position est justifiée par des données récentes montrant que l’inflation dans la zone euro a augmenté de façon inattendue à 2,6 % en mai, contre 2,4 % en avril. De plus, une forte croissance des salaires, atteignant 4,7 % au premier trimestre, fournit un motif solide pour que la banque centrale attende. Cette inflation domestique tenace rend une nouvelle baisse rapide très improbable.
Étant donné la répartition des attentes du marché concernant un mouvement d’ici la fin de l’année, nous prévoyons une augmentation de la volatilité implicite sur les actifs libellés en euros. Les traders devraient envisager d’acheter des straddles ou des strangles sur des indices tels que le Euro Stoxx 50 pour profiter de l’incertitude à venir autour des futurs rapports sur l’inflation. Cette stratégie tire profit d’un mouvement brusque du marché dans un sens ou dans l’autre.
Nous ajusterions les positions dans les swaps de taux d’intérêt pour refléter un scénario de taux plus élevés sur une plus longue période que ce qui était prévu auparavant. La courbe des taux à terme, qui pourrait encore refléter une probabilité plus élevée de baisses qu’elle ne l’est communiqué par M. Nagel, semble mal évaluée. Recevoir un taux fixe sur des swaps d’une durée de 6 mois à 1 an pourrait être un moyen efficace de se positionner pour ce maintien de politique.
, ces pauses de politique pendant les périodes d’ambiguïté économique ont conduit à des marchés agités jusqu’à ce qu’une tendance plus claire émerge. Avec la Banque centrale européenne se montrant plus résolue sur l’inflation que la Réserve fédérale des États-Unis, nous voyons un potentiel de force renouvelée dans l’euro. Se positionner par le biais d’options d’achat sur la paire de devises EUR/USD offre un moyen efficace en capital de spéculer sur cette divergence politique.
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