Les tendances récentes du marché montrent un comportement légèrement décidé alors que l’incertitude commerciale diminue. Les attentes des banques centrales concernant les changements de taux d’ici la fin de l’année sont les suivantes : La Réserve fédérale devrait réduire les taux de 43 points de base, avec une probabilité de 97 % qu’il n’y ait aucun changement lors de la prochaine réunion. La Banque centrale européenne devrait réduire de 16 points de base, avec une probabilité de 86 % qu’il n’y ait pas de changement à venir. La Banque d’Angleterre prévoit une baisse de 47 points de base, avec une probabilité de 82 % d’une réduction de taux prochainement. La Banque du Canada prévoit une baisse de 12 points de base, avec une forte probabilité de stagnation, tandis que la Banque de réserve d’Australie anticipe une réduction de 56 points de base. Il y a une probabilité de 87 % d’une réduction de taux lors de leur prochaine réunion. La Banque de réserve de Nouvelle-Zélande envisage une diminution de 35 points de base, et la Banque nationale suisse fait face à une réduction de 7 points de base. La Banque du Japon se distingue avec une augmentation prévue de 22 points de base, bien qu’il soit presque certain qu’elle reste inchangée lors de la prochaine réunion.

Impact de la désescalade commerciale

La désescalade commerciale et les politiques expansionnistes ont compensé les effets des droits de douane, maintenant probablement cette tendance. Cependant, un ralentissement pourrait survenir alors que les conditions actuelles du marché se réalisent, nécessitant de nouveaux catalyseurs. Des vulnérabilités potentielles pourraient émerger si le positionnement des actifs à risque devient excessif. Selon l’avis de Dellamotta, nous devrions reconnaître que le simple fait de parier contre une récession appartient désormais en grande partie au passé. Avec l’indice S&P 500 atteignant des sommets historiques au-dessus de 5 400 en juin 2024, il est clair que la désescalade des tensions commerciales qu’il a mentionnée est déjà réfléchie dans les prix des actifs. Cela signifie que les futurs gains nécessiteront des catalyseurs plus spécifiques plutôt qu’un simple optimisme général. Nous considérons que la voie à suivre est plus délicate, en particulier en ce qui concerne la Réserve fédérale. Bien que le marché anticipe des réductions, les dernières données de l’indice des prix à la consommation aux États-Unis pour mai ont montré une inflation à 3,3 %, qui, bien refroidie, reste obstinément au-dessus de l’objectif de 2 %. Pour les traders de produits dérivés, cela suggère un positionnement face à l’incertitude concernant le moment de l’action de la Fed, plutôt que de parier sur une réduction garantie.

Évolution des politiques monétaires

Le paysage des autres banques centrales est déjà en mouvement, comme l’a montré la Banque du Canada et la Banque centrale européenne qui ont toutes deux abaissé leurs taux d’intérêt de référence de 25 points de base début juin 2024. En revanche, la Banque d’Angleterre a maintenu son taux à 5,25 % lors de sa réunion de juin, défiant la forte probabilité d’une réduction mentionnée dans l’analyse. Cette divergence crée des opportunités dans les paires de devises et les transactions inter-marchés alors que les politiques monétaires ne se déplacent plus en phase. Étant donné le positionnement excessif dans les actifs à risque, nous croyons que les traders devraient envisager des stratégies profitant d’une volatilité accrue. La fragilité du marché signifie que toute peur de croissance négative pourrait déclencher des ventes rapides et brusques, rendant les positions longues sur la volatilité via des options potentiellement lucratives. Par exemple, acheter des straddles ou des strangles sur les indices majeurs pourrait protéger contre et profiter d’un mouvement soudain du marché dans les deux sens. Historiquement, les marchés se rallient souvent sur l’*anticipation* de réductions de taux, mais peuvent devenir instables ou même décliner une fois que les réductions commencent réellement, car cela confirme la faiblesse économique sous-jacente. Nous avons observé ce schéma lors de précédents cycles de baisse, où la première réduction a marqué un sommet local pour les actions avant une période de consolidation.

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