La dernière enquête de la BCE auprès des prévisionnistes professionnels pour le troisième trimestre de 2025 révèle une baisse des taux d’inflation attendus. L’inflation pour 2025 est projetée à 2,0 %, contre une estimation précédente de 2,2 %. Pour 2026, l’inflation devrait diminuer à 1,8 %, par rapport à une prévision antérieure de 2,0 %. L’enquête aborde également les perspectives de croissance économique avec une révision à la hausse des prévisions de croissance du PIB pour 2025. La croissance est désormais anticipée à 1,1 %, en hausse par rapport à l’estimation précédente de 0,9 %. Cependant, la prévision de croissance du PIB pour 2026 a été ajustée à la baisse à 1,1 %, contre une prévision antérieure de 1,2 %. Les prévisions d’inflation à long terme restent stables à 2 %, ce qui reflète l’objectif de la Banque centrale européenne pour les taux d’inflation à moyen terme. Ces projections ajustées fournissent des indications sur les conditions économiques futures attendues, en se concentrant sur l’inflation et la croissance. Étant donné les nouvelles données d’enquête, nous pensons que la Banque centrale européenne a un chemin plus clair pour commencer à abaisser les taux d’intérêt. La prévision de baisse de l’inflation au niveau cible de 2,0 % pour 2025 donne aux décideurs une justification pour commencer à assouplir la politique monétaire. Cette vision est renforcée par des statistiques officielles récentes, qui ont montré que l’inflation de la zone euro avait déjà diminué à 2,4 % en avril 2024. Notre attention immédiate au cours des prochaines semaines sera donc portée sur les dérivés de taux d’intérêt qui profitent de la baisse des taux. Nous chercherons à entrer dans des swaps de taux d’intérêt à taux fixe et à acheter des contrats à terme liés à l’Euribor. Cela positionne notre portefeuille pour la baisse des taux largement attendue en juin et pour d’autres baisses plus tard dans l’année. Le commentaire des responsables clés soutient une tendance d’assouplissement prudente mais claire. La présidente Lagarde a fortement signalé un premier mouvement le mois prochain mais reste indécise sur la voie à suivre. Cela crée une opportunité, car le marché pourrait sous-estimer le nombre total de baisses nécessaires pour contrer la tendance à la désinflation montrée dans la nouvelle enquête. Les perspectives d’inflation pour 2026, maintenant estimées à seulement 1,8 %, sont particulièrement importantes pour notre stratégie. Ce chiffre étant en dessous de l’objectif suggère que la BCE pourrait avoir besoin d’être plus agressive avec l’assouplissement que ce qui est actuellement anticipé. Nous voyons de la valeur dans des structures d’options qui parient sur un rythme plus rapide de réductions des taux d’ici fin 2024 et en 2025. Une activité économique lente constitue une deuxième raison pour que la banque centrale agisse. La prévision modeste de croissance du PIB à 1,1 % est cohérente avec des données récentes, telles que l’indice PMI Fabrication HCOB de la zone euro qui est resté en territoire de contraction à 47,3 en mai. Une économie faible ne peut pas soutenir des taux d’intérêt élevés, renforçant notre opinion baissière sur les taux. Historiquement, lorsque la BCE a commencé un cycle d’assouplissement dans un contexte de faible croissance, elle ne s’est rarement arrêtée à une ou deux baisses. La banque centrale a tendance à continuer jusqu’à ce que les conditions économiques montrent une amélioration marquée. Nous anticipons que ce schéma historique se répétera, rendant les positions à long terme pour des taux plus bas attrayantes. Cet écart de taux d’intérêt pèsera probablement sur la monnaie commune. Par conséquent, nous envisagerons également de mettre en œuvre des stratégies pour vendre l’Euro par rapport au dollar américain. Acheter des options de vente sur l’EUR/USD fournit un moyen rentable de spéculer sur un Euro plus faible, en raison d’une banque centrale plus accommodante.

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