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JP Morgan avance sa prévision de baisse des taux de la BCE à octobre, maintenant un taux terminal de 1,75 %
by VT Markets
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Jul 25, 2025
JP Morgan a ajusté sa prévision pour la prochaine baisse de taux de la Banque Centrale Européenne, la déplaçant de septembre à octobre. La banque maintient sa prévision de taux terminal à 1,75 %.
Bien que de nombreux analystes s’attendaient à une baisse en septembre, il existe des différences d’opinion sur le taux terminal. Des institutions telles que Deutsche, Citi, Barclays et Nomura ont projeté un taux terminal plus bas de 1,50 %.
La prévision de JP Morgan s’aligne sur celle de Commerzbank, Goldman Sachs, Société Générale, UBS et Danske, qui estiment également un taux terminal de 1,75 %.
Nous considérons la prévision révisée de JP Morgan comme un signe que le chemin vers des taux plus bas pourrait être plus lent que prévu. Ce changement de septembre à octobre suggère que les coûts d’emprunt à court terme ne diminueront pas aussi rapidement que le marché l’avait anticipé. Cet ajustement dans le timing est une nouvelle information cruciale pour notre stratégie.
Cette opinion est soutenue par des données récentes montrant que l’inflation dans la zone euro a chuté à 2,6 % en mai, contre 2,4 % en avril. De plus, la croissance des salaires négociés a atteint un record de 4,7 % au premier trimestre, un indicateur clé qui complique la mission de la banque centrale de réduire durablement les prix. Ces statistiques renforcent l’idée d’une pause dans la politique monétaire après la première baisse de juin.
En réponse, nous devrions envisager d’ajuster nos positions sur les taux d’intérêt à court terme pour refléter une banque centrale plus prudente. Cela pourrait impliquer une réduction de l’exposition aux opérations qui comptaient sur un mouvement en septembre ou un désengagement des paris sur la chute rapide des contrats à terme Euribor. L’accent se déplace désormais vers le quatrième trimestre pour la prochaine action politique significative.
Au-delà du timing immédiat, la divergence des prévisions de taux terminal entre des institutions comme Deutsche et Goldman Sachs souligne une incertitude à long terme significative. Que les taux atteignent 1,75 % ou un plus bas de 1,50 % crée une large gamme de résultats possibles pour la courbe des taux au cours des deux prochaines années. Nous devons maintenant nous positionner pour ce manque de consensus sur le point final de la politique.
Historiquement, la Banque Centrale Européenne a agi avec une extrême prudence, préférant souvent faire une pause et évaluer de nouvelles données plutôt que de s’engager dans une séquence rapide de baisses. Nous avons vu des pauses similaires dépendant des données pendant le cycle d’assouplissement qui a suivi la crise de la dette souveraine, où les attentes initiales du marché pour des baisses ont souvent été repoussées. Ce précédent historique suggère qu’un retard est un scénario très plausible.
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