Le USD/JPY continue sa trajectoire ascendante, dépassant maintenant 147.40. Aucun nouveau développement n’a été signalé récemment pour influencer cette tendance.
L’indice des prix à la consommation (IPC) de Tokyo pour juillet était de 2,9 %, légèrement en dessous de l’attente de 3 %. Pendant ce temps, l’inflation à Tokyo est restée au-dessus de l’objectif de la Banque du Japon, suggérant des augmentations possibles des taux d’intérêt d’ici fin 2025 ou début 2026.
L’indice des prix à la production des services du Japon a augmenté de 3,2 % en juin par rapport à l’année précédente, conformément aux prévisions. Malgré ces données qui ne s’opposent pas aux hausses potentielles des taux de la Banque du Japon, le yen s’est déprécié pendant la séance.
La Banque du Japon doit se réunir la semaine prochaine, mais aucune augmentation des taux n’est attendue avant la fin de l’année en cours.
Nous croyons que le point de Sheridan souligne une divergence cruciale pour les traders. La faiblesse du yen ne réside pas dans les données japonaises à court terme mais dans le grand écart des taux d’intérêt avec les États-Unis. Le taux de la Banque du Japon est proche de 0,1 %, tandis que la Réserve fédérale des États-Unis maintient son taux fermement entre 5,25 % et 5,50 %, créant un puissant incitatif à vendre le yen pour des dollars.
Cette dynamique ne devrait pas changer de sitôt, car les contrats à terme sur les fonds fédéraux évaluent actuellement plus de 90 % de chances que les taux restent inchangés lors de la prochaine réunion. Cela renforce la force du dollar et suggère que le chemin de moindre résistance pour le USD/JPY reste à la hausse. Par conséquent, nous voyons une valeur continue dans les stratégies qui profitent d’un taux de change en hausse, comme l’achat d’options d’achat sur USD/JPY.
Cependant, nous devons surveiller toute intervention gouvernementale à mesure que la paire monte. En 2022, le ministère des Finances du Japon est intervenu pour acheter des yens lorsque le dollar a franchi le niveau de 150, établissant une limite claire. Cette histoire rend la zone 150-152 une zone de résistance critique où la tendance haussière du dollar pourrait subir un renversement brutal.
Compte tenu de ce risque d’intervention, les traders devraient envisager d’utiliser des spreads d’options, comme un spread d’appel, pour limiter le potentiel de hausse tout en réduisant considérablement le coût de la transaction. Cette stratégie permet de profiter d’un mouvement continu vers 150 tout en protégeant contre une chute soudaine si des responsables décident d’agir. La volatilité implicite de la paire a déjà commencé à grimper, atteignant récemment plus de 8,5 %, rendant ces stratégies à risque défini plus attractives.
Nous devons également être conscients que la vente à découvert du yen est une transaction très populaire. Des données récentes de la Commodity Futures Trading Commission montrent que de grands spéculateurs détiennent une position nette à découvert de plus de 115 000 contrats, proche des niveaux les plus élevés en plusieurs années. Un marché saturé signifie qu’un changement soudain vers une politique plus stricte de la Banque du Japon ou une intervention réussie pourrait déclencher un violent rachat à découvert, entraînant un renforcement rapide du yen.
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