Le franc suisse devrait rester stable pour l’instant alors que les marchés cherchent des clarifications sur les relations commerciales entre les États-Unis et la Suisse. La Suisse n’a pas encore reçu d’avertissement formel sur les droits de douane de la part du président Trump, contrairement à d’autres nations faisant face à des tarifs.
Cette absence de droits de douane immédiats offre un soulagement à court terme, malgré la menace antérieure de Trump en avril d’un tarif de 31 % sur les biens suisses. Récemment, le franc a montré de la force, ce qui suggère un optimisme du marché, bien qu’un risque de tarif de 15 % persiste alors que Trump a suggéré ce taux pour les pays non ciblés.
Commerzbank avertit que des droits de douane éventuels pourraient impacter l’économie réelle de la Suisse, même si les marchés des devises restent stables. Bien qu’il n’y ait pas d’annonce directe, le potentiel de droits de douane constitue un risque sous-jacent pour la stabilité économique.
Nous croyons que le mouvement latéral actuel du franc présente un calme trompeur pour les traders. L’absence d’un avertissement formel sur les droits de douane a réduit la volatilité, rendant les options moins chères que le risque sous-jacent ne le justifie. Cet environnement d’incertitude crée des opportunités spécifiques pour ceux qui se préparent à un changement soudain.
Les enjeux sont élevés, avec des exportations suisses vers les États-Unis dépassant 67 milliards de dollars en 2023, principalement dans des secteurs sensibles aux droits de douane comme les produits pharmaceutiques et les machines. Une taxe soudaine de 15 %, comme suggéré par son administration pour certains partenaires, impacterait directement le solde commercial de la Suisse. Cela rend la monnaie particulièrement vulnérable aux titres politiques.
Nous voyons de la valeur à acheter de la volatilité tant qu’elle reste historiquement faible. L’indice de volatilité du franc suisse (VCHF) a stagné près de ses niveaux les plus bas depuis plusieurs mois, mais le risque binaire d’une annonce de tarif n’est pas entièrement intégré. L’achat de straddles ou de strangles longs pourrait offrir un moyen rentable de se positionner pour un mouvement brusque dans un sens ou dans l’autre.
Le précédent historique des conflits commerciaux de 2018-2019 montre que des annonces surprises de tarifs de l’administration de l’ancien président ont provoqué des pics immédiats de volatilité des devises. Les monnaies refuges ont connu des écarts significatifs alors que les marchés réagissaient aux tweets du week-end et aux changements de politique inattendus. Nous anticipons qu’un schéma similaire pourrait émerger ici.
Pour ceux ayant déjà des positions, se protéger contre une appréciation ou une dépréciation soudaine est prudent. Acheter des options de vente ou d’achat hors de la monnaie offre une assurance peu coûteuse contre un mouvement défavorable déclenché par une annonce formelle de Washington. L’analyse de la banque allemande suggère que le marché sous-estime le choc potentiel sur l’économie réelle.
Un autre facteur à surveiller est la Banque nationale suisse, qui a réduit son taux d’intérêt directeur à 1,25 % en juin et a historiquement intervenu pour affaiblir sa monnaie. Toute recherche de sécurité dans le franc suite à une annonce de tarif pourrait être accueillie par une action de la banque centrale. Cela crée une dynamique complexe où la volatilité pourrait augmenter sans tendance directionnelle soutenue.
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