Le Premier ministre japonais, Shigeru Ishiba, a promis d’assurer la mise en œuvre rapide d’un accord commercial avec les États-Unis. Il a affirmé que les préoccupations des entreprises seraient prises en compte et a déclaré qu’il n’y avait pas de divergences entre le Japon et les États-Unis concernant le riz et l’équipement de défense dans le cadre de l’accord commercial.
Cependant, des spéculations entourent l’avenir politique d’Ishiba. Malgré une position publique forte, des murmures suggèrent qu’un soutien croissant au sein du parti au pouvoir LDP au Japon pourrait mener à son éviction. Une réunion interne du parti devrait avoir lieu la semaine prochaine.
Nous considérons les déclarations du Premier ministre comme une façade qui masque un risque politique important. Le marché intègre une instabilité avant la réunion interne du parti au pouvoir la semaine prochaine. Ses efforts pour apaiser les préoccupations des entreprises risquent de ne pas fonctionner lorsque sa propre position est si fragile.
L’essentiel est de négocier l’incertitude elle-même, et non une direction spécifique. Nous croyons que la meilleure réponse est d’acheter de la volatilité sur la monnaie japonaise. La volatilité implicite sur une semaine pour USD/JPY est déjà passée d’environ 7 % à plus de 9,5 % alors que les traders se préparent aux répercussions politiques.
Cette stratégie profite d’un grand mouvement de prix, que le yen se renforce en cas d’éviction chaotique ou s’affaiblisse. En regardant les précédents historiques, la démission surprise d’un ancien Premier ministre en 2020 a entraîné une baisse de plus de 2 % du Nikkei 225 en intrajournalier. Nous attendons un mouvement similaire ou plus important, rendant les options de vente sur l’indice une position de couverture ou spéculative attrayante.
La tourmente politique complique également le chemin de la Banque du Japon, en particulier avec l’inflation de base toujours autour de 2,5 %. Un vide de leadership rend tout changement décisif de politique monétaire moins probable, ce qui pourrait ajouter une pression à long terme sur la monnaie.
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