Le PMI des services de la zone euro pour juillet s’établit à 51.2, légèrement au-dessus de l’attente de 50.7, et en hausse par rapport à l précédent 50.5. Le PMI manufacturier a enregistré 49.8 contre une prévision de 49.7, tandis que le PMI composite a atteint 51.0 contre une estimation de 50.8.
L’activité commerciale générale a atteint un sommet en 11 mois, principalement grâce à l’amélioration continue du secteur des services. Les nouvelles commandes montrent des signes de stabilisation, contribuant à la reprise alors que le taux d’inflation des coûts d’entrée a diminué. Malgré cela, les entreprises ont maintenu leurs niveaux de prix de production de juin.
La reprise progressive de l’économie de la zone euro est notée, avec un déclin du secteur manufacturier sur le point de se terminer et une légère augmentation de la croissance du secteur des services en juillet. Le GDP Nowcast indique une forte croissance pour le troisième trimestre, bien que des données supplémentaires soient nécessaires pour une évaluation complète.
L’Allemagne montre une expansion prudente de sa production manufacturière, compensant les défis industriels de la France. Les incertitudes politiques à Paris affectent les perspectives de la France, marquées par des réductions budgétaires planifiées et des tensions politiques. L’Allemagne prévoit une croissance économique modeste, soutenue par les dépenses publiques et les investissements, tandis que la France fait face à une légère contraction en raison d’un climat politique défavorable. La tendance à la désinflation dans les services se poursuit, des facteurs externes pouvant influencer les tendances futures de l’inflation.
Les données PMI surprenantes suggèrent que le moteur économique de la zone euro reprend vie, nous incitant à adopter une position légèrement optimiste. Nous considérons cela comme une opportunité d’augmenter notre exposition aux indices européens, tels que l’Euro Stoxx 50, par le biais d’options d’achat ou de spreads d’options d’achat.
Nous voyons la divergence entre les deux plus grandes économies de l’Europe comme un thème clé de trading pour les semaines à venir. Les commandes des usines allemandes ont récemment montré une augmentation surprise de 0.5 % d’un mois sur l’autre, en contraste avec la chute de la confiance des consommateurs en France, qui est tombée à un plus bas de six mois à 89. Cela renforce notre avis d’opter pour des positions longues sur l’indice DAX allemand et courtes sur le CAC 40 français.
L’incertitude politique à Paris, en particulier la situation concernant M. Bayrou, introduit un risque spécifique qui n’est pas encore totalement intégré dans le marché européen. La volatilité implicite sur les options CAC 40 a augmenté à 18 %, tandis que l’indice VSTOXX pour l’Euro Stoxx 50 reste plus bas à 14 %. Cela représente une opportunité claire d’acheter de la volatilité sur les actifs français, par exemple par le biais de straddles, pour se couvrir ou spéculer sur un mouvement brusque.
Cet écart croissant de performance économique rappelle la période 2012-2014, où les stratégies d’achat sur l’Allemagne et de vente sur la France se sont révélées très rentables. L’histoire suggère qu’une telle divergence, alimentée par des facteurs économiques et politiques, peut persister pendant plusieurs trimestres. Nous nous positionnons pour qu’une tendance semblable de plusieurs mois se développe.
Pour la Banque centrale européenne, ces données créent une image plus équilibrée, réduisant la pression immédiate pour de nouvelles réductions de taux. Les marchés monétaires intègrent actuellement seulement 40 % de chances d’une autre diminution d’ici septembre, et ces chiffres de croissance plus forts pourraient faire baisser cette probabilité encore plus. Par conséquent, nous serions prudents quant à la positionnement en vue d’une forte baisse des taux d’intérêt à court terme.
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