Les États-Unis et le Japon ont annoncé un accord commercial qui a dépassé les attentes du marché en termes d’étendue et de structure. Cependant, UBS prévient que cet accord pourrait nuire à la croissance économique du Japon.
La banque souligne un tarif de 15 %, qui pourrait réduire les exportations japonaises et les bénéfices des entreprises. Cette diminution pourrait entraîner une baisse des investissements des entreprises et des dépenses de consommation, des éléments critiques de l’économie domestique du Japon.
UBS prévoit que ces effets pourraient réduire la croissance du PIB japonais annuel d’environ 0,4 point de pourcentage. Les incertitudes persistantes en matière de commerce mondial soulignent encore la fragilité de la reprise.
Compte tenu de ces pressions, UBS ne s’attend pas à ce que la Banque du Japon augmente les taux d’intérêt bientôt. La banque anticipe que la banque centrale maintiendra sa politique accommodante jusqu’au moins à la mi-2026, retardant un resserrement jusqu’à ce qu’une reprise plus solide soit évidente.
Sur la base de cette analyse, nous pensons que le yen japonais est en passe de s’affaiblir davantage dans les semaines à venir. Le ralentissement économique attendu obligera probablement la Banque du Japon à retarder toute hausse des taux d’intérêt, élargissant l’écart de politique avec d’autres grandes banques centrales. Cette divergence crée un signal directionnel clair pour les dérivés de devises.
Le dollar américain est déjà échangé près d’un sommet de 34 ans à 158 yens, ce qui valide cette tendance à la faiblesse de la monnaie. Bien que ce niveau augmente la possibilité d’une intervention gouvernementale, nous considérons que toute baisse résultante du pair USD/JPY sera une opportunité d’achat. Ce contexte rend l’achat d’options d’achat sur cette paire de devises une stratégie attrayante pour saisir un potentiel de hausse tout en maîtrisant les risques.
La vision d’une reprise fragile est soutenue par des données officielles montrant que l’économie japonaise a contracté de 1,8 % au premier trimestre de 2024. Cette statistique renforce la prévision que de nouveaux tarifs douaniers vont encore freiner la croissance. Nous anticipons donc que la volatilité implicite des dérivés liés au yen restera élevée, présentant des opportunités pour les traders qui se positionnent pour des fluctuations des prix.
Pour l’indice boursier Nikkei 225, les perspectives sont plus complexes. Une monnaie locale plus faible est un atout pour les grands exportateurs japonais, mais le ralentissement économique mentionné par les analystes constitue un frein direct à la demande intérieure. Ce conflit entraînera probablement des échanges brefs et oscillants, rendant les stratégies qui profitent de la dépréciation temporelle, comme la vente d’options hors de la monnaie, dignes d’intérêt.
L’attente d’une politique monétaire accommodante jusqu’à la mi-2026 suggère que les swaps de taux d’intérêt à long terme continueront à afficher des rendements très bas pour le Japon. Cette stabilité contraste fortement avec l’incertitude aux États-Unis et en Europe. Les traders peuvent utiliser des contrats à terme sur les obligations souveraines japonaises pour se positionner pour cette période prolongée de faibles coûts d’emprunt.
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