L’accord commercial entre les États-Unis et le Japon a influencé les prévisions du marché concernant une augmentation des taux d’intérêt par la Banque du Japon d’ici la fin de l’année. La perte de la coalition au pouvoir japonais lors des récentes élections de la Chambre haute pourrait entraîner des modifications de la politique budgétaire visant à stimuler la croissance. Les attentes quant aux ajustements des taux par les banques centrales d’ici la fin de l’année varient. La Réserve fédérale devrait réduire ses taux de 46 points de base, avec 95 % de probabilité qu’il n’y ait aucun changement lors de la prochaine réunion. La Banque centrale européenne pourrait diminuer ses taux de 25 points de base, avec 91 % de probabilité d’aucun changement prochain. La Banque d’Angleterre devrait abaisser ses taux de 50 points de base, avec 88 % de probabilité d’une réduction.

Politique de la Banque du Canada et de la Réserve bancaire

La Banque du Canada prévoit une coupe de 17 points de base, mais il y a 89 % de probabilité qu’elle maintienne les taux actuels lors de sa prochaine réunion. La Réserve bancaire d’Australie est susceptible de réduire les taux de 65 points de base, avec 91 % de chances d’une réduction prochainement. La Réserve bancaire de Nouvelle-Zélande devrait diminuer les taux de 37 points de base, avec 76 % de probabilité. Pendant ce temps, la Banque nationale suisse a une réduction prédite de 10 points de base, avec 83 % de probabilité de maintenir le taux actuel. La Banque du Japon devrait avoir une période d’augmentation de 19 points de base, avec une probabilité de 98 % d’aucun changement lors de sa prochaine réunion. Nous croyons que la divergence claire entre les politiques des banques centrales représente une opportunité significative. Tandis que la plupart des grandes banques signalent des réductions de taux, la Banque du Japon penche vers une augmentation. Cela crée un déséquilibre fondamental que les traders de dérivés devraient exploiter. Étant donné cette perspective, nous nous positionnons pour un yen plus fort par rapport au dollar américain dans les prochaines semaines. La Réserve fédérale devrait assouplir sa politique, tandis que la Banque du Japon va dans la direction opposée. Ce différentiel de politique est un facteur classique pour l’appréciation de la monnaie, suggérant une trajectoire à la baisse pour la paire USD/JPY. Cette vue est soutenue par des données récentes montrant que l’inflation de base au Japon, qui exclut les aliments frais, a atteint 2,5 % en avril, restant à ou au-dessus de l’objectif de 2 % de la banque centrale pour le 25e mois consécutif. De plus, les grandes entreprises japonaises ont accepté des augmentations de salaires de 5,24 % cette année, la plus importante en 33 ans. Ces chiffres fournissent à la banque centrale la justification nécessaire pour normaliser sa politique.

Analyse politique et historique

La situation politique mentionnée renforce notre position sur la force du yen. Si son administration pousse pour plus de soutien budgétaire afin de maintenir son agenda, cela stimulera probablement l’activité économique et l’inflation. Cela exercerait une pression supplémentaire sur les autorités monétaires pour resserrer la politique plus agressivement que ce que le marché anticipe actuellement. Nous avons déjà vu ce modèle lorsque les grandes banques centrales divergent nettement. En 2022, la banque centrale américaine a augmenté les taux de manière agressive tandis que la Banque centrale européenne a pris du retard, provoquant la chute de l’EUR/USD à parité pour la première fois en deux décennies. Le potentiel d’un mouvement similaire et significatif existe maintenant avec le yen. Par conséquent, nous envisageons d’acheter des options d’achat JPY ou de vendre des contrats à terme USD/JPY pour nous positionner pour ce mouvement. L’anticipation du marché d’une augmentation est susceptible d’accroître la volatilité des paires de devises yen. Acheter des options nous permet de profiter à la fois de la direction attendue et d’une éventuelle augmentation de cette volatilité.

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