Moody’s Analytics suggère que l’impact immédiat du nouvel accord commercial entre les États-Unis et le Japon pourrait être politique. L’économiste Stefan Angrick remarque son timing, notant qu’il suit une défaite de la coalition au pouvoir du Premier ministre Ishiba dans la chambre haute.
On pense qu’Ishiba a retardé la finalisation de l’accord jusqu’après les élections. Cela aurait pu être pour maintenir l’unité politique en présentant les menaces tarifaires comme une crise nationale. Avec le risque de tarifs maintenant en diminution, cet argument est moins convaincant.
Si Ishiba devait démissionner, son successeur pourrait avoir à reconsidérer un accord perçu comme favorable à Washington. Des rapports indiquent qu’Ishiba prévoit de démissionner d’ici fin août. Ce changement potentiel de leadership soulève des questions sur l’avenir de l’accord commercial.
Sur la base des tensions politiques décrites par Angrick, nous croyons que les traders de produits dérivés devraient se préparer à une augmentation significative de la volatilité sur le marché japonais. Le potentiel d’un vide de leadership dans la troisième plus grande économie du monde crée une incertitude qui impactera directement les prix des actifs. C’est un environnement classique pour des stratégies qui profitent des fluctuations de prix plutôt que d’une direction spécifique.
Nous nous attendons à ce que le marché des devises réagisse en premier, spécifiquement la paire USD/JPY. Historiquement, les changements politiques brusques à Tokyo provoquent des mouvements soudains ; lorsque le Premier ministre Shinzo Abe a annoncé sa démission le 28 août 2020, le yen a connu une forte volatilité contre le dollar dans les heures qui ont suivi. Les traders devraient envisager d’acheter des options straddles sur le yen, qui profiteraient d’un mouvement important dans les deux sens à mesure que les marchés digèrent les implications d’un nouveau leader.
L’incertitude liée à une démission potentielle pèse également sur les actions japonaises. Nous anticipons que l’Indice de Volatilité Nikkei, une mesure clé de la peur du marché, augmentera par rapport à sa récente moyenne d’environ 17 vers ses sommets de l’année au-dessus de 20. Acheter des options put sur l’indice Nikkei 225 est un moyen direct de couvrir les portefeuilles ou de spéculer sur un déclin du marché provoqué par l’instabilité politique.
L’accord commercial met également en lumière des secteurs spécifiques, en particulier les constructeurs automobiles japonais qui étaient un point central des négociations. Un successeur d’Ishiba pourrait adopter une position plus dure sur l’accord, créant un risque médiatique pour des entreprises comme Toyota et Nissan. Nous surveillerions le volume d’options sur ces grands exportateurs pour des signes de couverture institutionnelle ou de paris baissiers.
Avec des rapports suggérant qu’une décision sur son départ pourrait être annoncée d’ici fin août, la fenêtre pour se positionner pour cet événement se ferme. La stratégie principale que nous voyons est de parier sur la volatilité, car la direction politique du nouveau premier ministre sera inconnue. Le risque qu’un successeur réévalue un accord considéré comme favorisant Washington ajoute une couche de friction commerciale que les marchés n’ont pas encore intégrée.
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