Attentes du Marché
Nous croyons que les déclarations du gouverneur confirment ce que le marché anticipait depuis des semaines. Son constat concernant l’incertitude des politiques commerciales et fiscales valide l’idée que la partie longue de la courbe des rendements au Royaume-Uni est vulnérable. Cela indique une pression soutenue sur les obligations d’État à long terme, également connues sous le nom de Gilts. Étant donné cette perspective, nous pensons qu’il est logique de se positionner pour une nouvelle inclinaison de la courbe des Gilts dans les semaines à venir. Les traders en produits dérivés peuvent exprimer cette opinion en achetant des contrats à terme sur les Gilts à dix ans tout en vendant simultanément des contrats à terme sur les Gilts à deux ans. L’incertitude mentionnée par Bailey devrait directement alimenter un écart plus large entre ces deux points de la courbe. La hausse de l’emprunt gouvernemental ajoute une pression significative à cette opération. Avec le Bureau de gestion de la dette du Royaume-Uni prévoyant d’émettre 277,7 milliards de livres sterling en Gilts pour l’exercice fiscal 2024-25, le volume d’émission poussera naturellement les rendements à long terme à la hausse. Cette pression fondamentale du côté fiscal sous-tend l’argument technique en faveur d’une courbe plus inclinée.Inquiétudes concernant l’Inflation
Une inflation tenace, en particulier dans le secteur des services qui vient d’enregistrer 5,7 %, complique le travail de la Banque d’Angleterre et ajoute de la volatilité sur le marché. Alors que l’inflation globale a atteint l’objectif de 2 %, ces pressions sous-jacentes rendent le chemin des taux à court terme très incertain. Nous voyons cela comme une raison d’envisager d’acheter des options sur les contrats à terme sur les taux d’intérêt pour bénéficier des mouvements de prix prévus. Ce niveau d’emprunt en dehors d’une crise est historiquement significatif, rappelant la période qui a suivi la crise financière de 2008, qui a conduit à une incertitude prolongée. Tous les regards se tourneront maintenant vers la chancelière avant la Déclaration d’Automne pour des signaux sur la discipline fiscale. Toute déviation d’une voie de prudence fiscale accélérera probablement l’inclinaison de la courbe que nous anticipons.Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel chez VT Markets.
