Défis politiques et propositions économiques
Le soulagement face à l’incertitude politique n’a pas duré, le yen perdant rapidement ses gains. La perte de la majorité à la chambre haute rend la gouvernance plus difficile pour la coalition LDP-Komeito, augmentant la dépendance aux partis d’opposition. Cette situation pourrait entraîner une augmentation des dépenses publiques en raison des concessions à faire. Avant les élections, le gouvernement a proposé un paiement unique aux ménages pour lutter contre l’inflation, tandis que l’opposition a préféré une réduction permanente de la TVA, impactant le budget national. Le Fonds monétaire international prédit que le déficit budgétaire du Japon pourrait passer de 2,5 % du PIB à plus de 5 % à l’avenir. Cela risque d’augmenter les taux d’intérêt des obligations à long terme avec des primes de risque plus élevées, mettant la pression sur le yen. Les négociations avec les États-Unis seront la priorité dans les jours à venir. Nous pensons que l’appréciation initiale du yen était une réaction temporaire, et que la tendance du yen est à la baisse. L’affaiblissement du gouvernement de coalition indique une stagnation législative et une plus grande probabilité de mesures fiscales populistes pour gagner du soutien. Cette instabilité politique suggère une position économique moins prévisible et finalement plus faible. Le principal facteur d’une monnaie plus faible reste l’écart important des taux d’intérêt entre le Japon et d’autres grandes économies. La Banque du Japon vient juste de commencer à normaliser sa politique tandis que la Réserve fédérale américaine maintient les taux élevés, rendant les actifs libellés en yen moins attractifs. L’inflation de base actuelle du Japon d’environ 2,2 % n’est pas suffisante pour forcer un resserrement agressif de la part d’une banque centrale historiquement prudente.Préoccupations concernant les dépenses publiques
La probabilité accrue de dépenses publiques plus élevées est un signal d’alerte majeur, surtout avec la dette publique du Japon déjà au-dessus de 260 % du PIB. Toute concession faite aux partis d’opposition, comme la réduction de la TVA proposée, aggraverait le déficit budgétaire souligné par le Fonds monétaire international. Cela serait presque certainement financé par plus de dettes, augmentant la prime de risque sur les obligations gouvernementales japonaises et exerçant une pression sur le yen. Dans un avenir proche, nous devons considérer les négociations commerciales avec les États-Unis comme une source de volatilité plutôt qu’un changement de tendance fondamental. Le droit de douane de 2,5 % sur les voitures particulières aux États-Unis est un point critique pouvant entraîner des mouvements monétaires brusques et à court terme. Nous pouvons utiliser des produits dérivés, comme l’achat d’options d’achat USD/JPY, pour nous positionner face à la faiblesse du yen tout en gérant les risques autour de cet événement spécifique. Cet environnement a des parallèles historiques avec la période des “Abenomics” au début, où des mesures fiscales et monétaires agressives ont conduit à une forte dépréciation de la monnaie. La pression politique actuelle pour les dépenses, combinée à une banque centrale réticente à resserrer significativement la politique, crée un contexte similaire. Par conséquent, nous devrions structurer nos positions pour bénéficier d’un yen en dépréciation au cours des semaines à venir.Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel chez VT Markets.
