Les attentes concernant les taux d’intérêt des grandes banques centrales montrent peu de changements malgré de nombreuses publications de données. Pour les baisses de taux d’ici la fin de l’année, la Fed devrait diminuer de 47 points de base, avec une probabilité de 95 % de ne pas changer lors de la prochaine réunion. La BCE devrait réduire les taux de 25 points de base, avec une probabilité de 92 % de maintenir les taux actuels lors de la prochaine réunion. La BoE prévoit une baisse de 50 points de base, avec une probabilité de 83 % d’une baisse lors de la prochaine réunion. D’autres banques centrales comme la BoC s’attendent à une baisse de 17 points de base, avec une probabilité de 89 % de ne pas changer. La RBA anticipe une réduction de 65 points de base, avec une chance de 92 % de baisser les taux lors de la prochaine réunion. La RBNZ devrait baisser de 37 points de base, avec une probabilité de 75 % d’une action lors de la prochaine réunion, tandis que la SNB prévoit une réduction de 8 points de base, avec une chance de 85 % de ne pas changer. Concernant les hausses de taux, la BoJ envisage une augmentation de 15 points de base, mais avec une probabilité de 99 % de maintenir les taux actuels lors de la prochaine réunion. Un recentrage accommodant pour la RBNZ a suivi des données du CPI de Nouvelle-Zélande inférieures aux attentes, bien que les attentes globales restent stables. Étant donné que les attentes sont fermement ancrées, nous devrions anticiper une période de faible volatilité sur les marchés des taux d’intérêt. Cet environnement suggère que les stratégies qui profitent de l’usure du temps, comme la vente d’options, pourraient être avantageuses. Cependant, nous devons rester vigilants face à toute donnée fournissant la “raison plus forte” nécessaire pour modifier le prix du marché actuel. Pour la Réserve fédérale, les 47 points de base de baisses prévus d’ici la fin de l’année semblent ambitieux par rapport aux données récentes. Avec une inflation américaine stable à un taux annuel de 3,1 % en janvier et le président Powell signalant de la patience, nous voyons une opportunité de positionner pour moins de baisses que ce que le marché prévoit. Un rapport solide sur l’emploi ou l’inflation pourrait rapidement renverser ces paris accommodants. La Banque centrale européenne est dans une situation similaire, où la présidente Lagarde s’oppose activement aux spéculations de baisse des taux malgré une inflation globale tombant à 2,8 %. Son accent sur la croissance soutenue des salaires suggère que les 25 points de base de baisses prévus pourraient être prématurés. Nous croyons qu’il y a de la valeur dans les transactions pariant sur le maintien des taux plus longtemps que prévu. Les allègements les plus agressifs sont anticipés pour la Banque d’Angleterre et la Réserve bancaire d’Australie, ce qui en fait des candidates idéales pour des échanges directionnels. L’inflation en Australie a chuté plus rapidement que prévu, atteignant 4,1 % au dernier trimestre, donnant au gouverneur Bullock une marge de manœuvre. Nous voyons la RBA comme ayant une voie plus claire pour réduire les taux en premier, rendant les positions longues dans les contrats à terme sur les obligations gouvernementales australiennes attractives. La Banque du Japon reste l’exception, le marché prévoyant une hausse de 15 points de base. Tous les regards sont tournés vers les prochaines négociations salariales de printemps “shunto”, que le gouverneur Ueda a identifiées comme une condition clé pour mettre fin aux taux d’intérêt négatifs. Nous devrions rechercher des opportunités de positionnement pour un yen plus fort ou des rendements japonais plus élevés à mesure que ce changement de politique se rapproche. La réévaluation de la Réserve bancaire de Nouvelle-Zélande après son faible CPI a été mineure dans l’ensemble. La RBNZ et la Banque du Canada ont peu d’actions prévues, suggérant que le capital des traders est mieux utilisé sur des marchés avec des catalyseurs plus clairs. Nous voyons ces devises comme probablement influencées par les mouvements de leurs plus grands homologues pour l’instant.

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