La Chambre des représentants des États-Unis a adopté un projet de loi de réduction des dépenses de 9 milliards de dollars soutenu par le président Trump. Cela fait suite à l’approbation du Sénat le jour précédent.
Ces coupes marquent la première demande de rescission réussie par un président américain depuis un certain temps. L’administration suggère que d’autres demandes pourraient avoir lieu au cours de ce mandat. Les coupes affectent principalement la radiodiffusion publique et l’aide étrangère.
La prochaine étape pour le projet de loi est la signature du président Trump pour en faire une loi.
Nous considérons la législation nouvellement adoptée comme plus symbolique qu’économiquement significative. Les coupes proposées représentent une infime partie du budget fédéral, que le Bureau du budget du Congrès prévoit de dépasser 6,5 trillions de dollars cette année. La réaction immédiate du marché devrait donc se concentrer sur le signal envoyé, et non sur le montant en dollars lui-même.
L’indication de futures demandes de rescission de son administration est le point clé pour les traders. Cela introduit une incertitude en matière de politique budgétaire, ce qui pourrait entraîner une augmentation de la volatilité du marché à partir de niveaux actuellement faibles. Nous surveillerons le VIX, qui est resté dans une fourchette relativement basse de 12 à 15 pendant des mois, pour détecter des signes d’un changement de sentiment.
Nous pensons qu’un effort soutenu pour réduire l’emprunt du gouvernement pourrait exercer une pression à la baisse sur les rendements obligataires à long terme. Un parallèle historique peut être observé dans l’ère d’austérité européenne post-2010, où les pays signalant une discipline budgétaire ont vu leurs coûts d’emprunt diminuer. Les traders devraient envisager des positions qui bénéficieraient de rendements plus bas si cela devient un thème récurrent.
Une perception de plus grande discipline budgétaire aux États-Unis pourrait également favoriser le dollar. L’indice du dollar américain (DXY) a déjà montré de la force cette année, et cette direction politique ajouterait probablement à son attractivité par rapport aux autres grandes devises. Cela pourrait offrir des opportunités dans les contrats à terme et options sur devises.
Les traders en produits dérivés devraient désormais se concentrer sur la volatilité spécifique aux secteurs plutôt que sur les indices globaux. Les options sur les FNB pour les secteurs fortement dépendants des dépenses fédérales, comme la défense et les infrastructures, deviendront des outils essentiels à surveiller. Nous surveillerons une augmentation de la volatilité implicite dans ces domaines spécifiques comme protection contre de plus grands annonces futures.
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