Réactions du marché face aux droits de douane
La menace d’un droit de douane de 30 % sur l’UE a été largement ignorée par les marchés en raison de l’échéance du 1er août. Les marchés ont d’abord chuté mais ont fini par enregistrer des gains, car les acteurs sont habitués aux menaces de Trump. Il y a une attente générale que les délais soient repoussés et que des accords soient finalement conclus. Les menaces de Trump sont perçues comme inefficaces à moins que des droits de douane ne soient imposés sans délai, ce qui provoquerait des troubles sur le marché et des répercussions potentielles. Le désintérêt collectif du marché est notre signal. Bien que les traders des actions semblent contents d’acheter lors des baisses grâce aux assurances de Merz et du porte-parole de l’UE, le marché des dérivés offre une manière plus subtile de jouer cette situation. La complaisance actuelle, née de la fatigue du “TACO trade”, a écrasé la volatilité implicite. Nous voyons l’indice VIX, par exemple, flirtant avec un niveau de 13, un niveau qui, historiquement, suggère un mépris presque total des chocs à court terme. C’est une opportunité.Évaluation incorrecte de la probabilité
Nous estimons que le marché évalue mal la probabilité d’un accident de politique. Tout le monde se concentre sur l’échéance du 1er août, s’attendant à des négociations prévisibles et prolongées entre Greer et Sefcovic. Le véritable risque, cependant, n’est pas un événement programmé mais un événement impulsif. Nous avons vu cette dynamique se répéter entre 2018 et 2019, où un seul tweet pouvait effacer une semaine de gains. Pendant cette période, les marchés ont connu une baisse moyenne de 1,5 % dans les 24 heures suivant une nouvelle menace de droits de douane, mais la complaisance d’aujourd’hui est bien plus grande qu’alors. Par conséquent, nous ne sommes pas intéressés par le commerce encombré de la vente de volatilité. La prime collectée ne vaut tout simplement pas le risque d’un retournement soudain. Au lieu de cela, les investisseurs avisés achètent une protection peu coûteuse et éloignée des options de vente. Tandis que le VIX est bas, nous observons des signes de nervosité sous la surface. L’indice CBOE Skew, qui mesure la demande de protection contre les événements “cygnes noirs”, a lentement augmenté, atteignant récemment 138. Cela indique que, bien que la plupart vendent des options, quelques grands acteurs achètent des options de vente “ticket de loterie” au cas où. Notre stratégie pour les deux prochaines semaines est d’exploiter ce décalage. Nous structurons des transactions qui profitent d’un pic soudain de volatilité plutôt que d’un mouvement directionnel. Cela implique d’acheter des options d’achat d’août et de septembre sur le VIX et d’acheter des écarts d’options de vente très éloignées sur les indices les plus sensibles à cette dynamique, en particulier le DAX allemand. Le coût d’entrée pour ces positions est exceptionnellement bas en ce moment. Le marché évalue le Trump rationnel et négociateur avec lequel Von Der Leyen et Merz espèrent interagir. Il ne prend pas en compte un leader imprévisible qui utilise les droits de douane comme un outil disruptif juste pour montrer de la détermination. Plus le marché se désintéresse, plus nous devons être attentifs.Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel chez VT Markets.
