Augmentation des rendements obligataires et mouvements de devises
Les rendements des obligations gouvernementales japonaises augmentent, affectant la paire de devises USD/JPY, qui pourrait voir un mouvement supplémentaire vers le bas de la fourchette de 142,50 à 148,00. Ce changement se produit alors que les discussions se poursuivent sur une éventuelle augmentation de la prévision d’inflation de la Banque du Japon. Nous considérons le modeste gain du yen non pas comme un rallye passager, mais comme un tremblement avant un changement potentiel majeur. Tous les yeux doivent être rivés sur la réunion de la Banque du Japon. Les données positives sur les commandes de machines et les services ne sont que des hors-d’œuvre ; le plat principal est la réalité de l’inflation que la banque centrale ne peut plus ignorer. Nous examinons les chiffres. L’IPC national de base, que la Banque surveille de près, est maintenant au-dessus de son objectif de 2 % depuis 15 mois consécutifs, avec la dernière lecture de juin atteignant 3,3 %. Plus important encore, l’inflation plus stable, qui exclut la nourriture et l’énergie volatiles, a atteint un sommet de 42 ans de 4,2 %. Il ne s’agit plus de pressions temporaires liées aux prix importés. Cela est cimenté par les négociations salariales du printemps *shunto*, qui ont verrouillé des augmentations de salaire de près de 3,6 %, les plus élevées en trente ans. La narration de l’inflation “transitoire” est officiellement morte.Implications pour le marché obligataire
Cette pression déborde sur le marché obligataire. Le rendement des obligations gouvernementales japonaises à 10 ans pousse sans relâche contre le plafond de 0,5 % fixé par la politique de contrôle de la courbe des rendements de la Banque. Tout ajustement à cette politique, que nous considérons comme de plus en plus probable, serait une invitation ouverte à une forte augmentation des rendements. Cela rendrait la détention de yens beaucoup plus attrayante et torpillerait le lucratif carry trade soutenu par un capital japonais bon marché. Pour les traders de dérivés, ce n’est pas le moment de la complaisance. Le marché des options raconte déjà l’histoire. Les retournements de risque d’un mois sur USD/JPY ont récemment montré un changement décisif, les traders payant maintenant une prime significative pour des options de vente sur la paire dollar-yen par rapport aux options d’achat. Cela signifie que le marché se prépare activement à une forte baisse. Nous croyons que l’approche stratégique est de se positionner pour ce risque à la baisse. Acheter des options de vente USD/JPY hors de la monnaie offre un pari asymétrique sur un choc politique, tandis que les spread de vente baissiers peuvent réduire le coût d’entrée pour ceux qui craignent une volatilité implicite croissante.Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel chez VT Markets.
