Les prix de l’or ont augmenté vendredi, se négociant au-dessus de 3 360 $, stimulés par les tensions commerciales et la demande refuge, malgré la hausse des rendements américains. Cela est survenu après que le président Trump a annoncé un tarif de 35 % sur les importations canadiennes à partir du 1er août, affectant les marchés mondiaux. En 2024, les États-Unis représentaient 76 % des exportations canadiennes. Trump a suggéré d’autres tarifs sur d’autres pays, suscitant des craintes et renforçant l’or comme protection. Les procès-verbaux de la réunion de juin de la Réserve fédérale ont montré des inquiétudes concernant les effets à long terme des tarifs sur l’inflation. L’outil CME FedWatch a indiqué une probabilité de 62,9 % d’une réduction du taux d’intérêt de 25 points de base en septembre. Trump a également révélé un tarif de 50 % sur le cuivre et le Brésil en raison de problèmes politiques et de sécurité nationale, respectivement. Il a confirmé que la date limite du 1er août pour les tarifs resterait inchangée. Les niveaux techniques de l’or montrent que son prix a franchi le seuil de 3 340 $, avec des indicateurs pointant vers un élan haussier. Le retracement de Fibonacci de 23,6 % à 3 372 $ pourrait limiter d’éventuels gains. À l’inverse, un dollar américain plus fort pourrait mettre la pression sur l’or, faisant se concentrer sur la moyenne mobile sur 50 jours à 3 325 $ en tant que support. Dans des environnements de risque, l’or et les devises refuge comme le dollar américain, le yen et le franc suisse prospèrent. Ces marchés voient une demande accrue en période d’incertitude, offrant stabilité et protection contre les fluctuations. La pression sur les banques centrales devient de plus en plus directe et sensible aux données. La Réserve fédérale, tout en équilibrant ses deux mandats, reste attentif aux prévisions d’inflation, surtout alors que de nouveaux obstacles au commerce augmentent les coûts au sein des chaînes d’approvisionnement. Les procès-verbaux de la réunion de la Fed de juin révèlent une inquiétude quant aux pressions inflationnistes à long terme, soulignant la réticence potentielle de la banque à s’engager dans des réductions de taux plus profondes sans preuve plus claire de désinflation. Cependant, les attentes pour un ajustement de 25 points de base en septembre sont toujours évaluées par le marché à un peu moins de 63 %, ce qui signifie que les traders parient sur une certaine forme d’action politique, bien que la probabilité ne soit pas écrasante. Nous constatons maintenant une boucle de rétroaction serrée où les décisions politiques, en particulier celles invoquant la sécurité nationale ou l’avantage domestique, alimentent des réactions immédiates du marché. Les tarifs annoncés sur les exportations canadiennes et brésiliennes ont ébranlé la confiance au niveau régional, mais plus important encore, ils ont modifié les évaluations des risques au niveau mondial. Pour les contrats à terme et la volatilité impliquée dans les métaux et les paires de devises, cela crée une tension de prix bien au-delà d’août. Nous assistons à un retour de l’or en tant qu’actif stratégique plutôt qu’en tant que simple marchandise. Sa résilience au-dessus de 3 340 $ est bien soutenue par des indicateurs d’élan sur la plupart des délais quotidiens et hebdomadaires. Si le prix continue à augmenter, la résistance de Fibonacci à 3 372 $ pourrait servir de plafond technique suivant, bien qu’une violation nécessiterait un changement de récit soutenu, possiblement alimenté par une nouvelle escalade des tarifs mondiaux ou un affaiblissement rapide du dollar américain. À la baisse, 3 325 $, filtré par la moyenne mobile sur 50 jours, constitue un meilleur repère en tant que support à court terme où les acheteurs pourraient reprendre des positions lors des baisses liées à la prise de bénéfices. Avec l’augmentation des frictions commerciales, la pression sur les métaux industriels tels que le cuivre s’accroît également. Le tarif de 50 % augmente les coûts pour les fabricants en aval et menace de fausser le prix de base des contrats d’approvisionnement. Pour les acteurs du marché des matières premières ou de leurs instruments dérivés, la volatilité implicite dans les options pourrait commencer à augmenter. Nous pourrions faire face à des conditions de liquidité inégales si des annonces politiques tombent en dehors des heures américaines, notamment celles impactant les expéditions physiques ou les quotas d’exportation. Les flux vers les valeurs refuges ne suivent pas non plus le chemin habituel. Le dollar américain, bien qu’habituellement soutenu en période d’incertitude, rencontre lui aussi des résistances en raison des ajustements de taux prévus. Le yen japonais a montré une certaine force discrète, en partie à cause de sa position de politique monétaire inchangée et du manque de risques liés à l’agenda domestique immédiat. Franchement, lorsque toutes les principales économies font face à un certain risque d’intervention—qu’elle soit politique ou monétaire—la question devient celle de la sécurité relative, et non absolue. Nous nous positionnons de manière plus agile sur les métaux précieux plutôt que sur des jeux de devises à fort effet de levier. Les sensibilités dans le prix de l’or sont plus élevées lorsque le risque politique est associé à un message monétaire accommodant, et le positionnement actuel le reflète. Les stratégies de couverture peuvent être plus efficaces lorsqu’elles sont combinées avec des transactions directionnelles sur des actifs liés à l’inflation. Les options à court terme donnent une vue plus claire sur le sentiment et évitent une exposition excessive au cas où des annonces politiques se déplaceraient brusquement. Un message est clair : le marché ne sous-estime pas les menaces tarifaires cette fois. Ce qui a commencé comme une indication de politique est maintenant arrivé avec des délais formels. Le compte à rebours de trois semaines jusqu’au 1er août pourrait provoquer des poches de stress de liquidité alors que les plus grands acteurs ajustent ou renouvellent leurs contrats. Les traders qui attendent des signaux de confirmation pourraient constater que les écarts se sont déjà élargis pendant la nuit. Le timing des exécutions pour les entrées et les sorties dans ce climat devient plus une question de réaction aux mises à jour politiques qu’aux seuls indicateurs macroéconomiques. Les rallyes à court terme de l’or pourraient s’estomper face à la résistance, mais seulement si le dollar américain retrouve un nouveau soutien—ce qui reste incertain tant que des réductions de taux sont sur la table. Le ton des banques centrales est défensif, mais pas encore accommodant. Si l’inflation se stabilise malgré les tarifs, les attentes pourraient nécessiter une réévaluation, auquel cas les marchés des swaps de taux d’intérêt se recalibreront probablement de manière marquée. La clé est de gérer l’exposition sans devenir trop dépendant des délais narratifs. Les produits structurés et les spreads—particulièrement dans les paires de devises-métaux—offrent des moyens plus clairs de naviguer à travers le risque d’événements et les phases de correction. Restez attentif aux décotes inhabituelles dans les courbes de futures, surtout si les primes de livraison physique commencent à diverger davantage des niveaux au comptant.

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