Bank of America utilise un cadre basé sur les fuseaux horaires pour prédire la trajectoire du dollar américain (USD) pour le second semestre 2025. Malgré un début d’année difficile, la baisse du dollar pourrait être limitée, en particulier durant les heures de négociation américaines. Durant ces heures, il y a une corrélation de 71 % entre les rendements cumulés de l’USD et les anticipations des taux fixés par la Réserve fédérale (Fed) pour 2025. Étant donné que la Fed devrait maintenir des taux stables pour le reste de l’année, cela pourrait partiellement soutenir l’USD durant ces périodes de trading. En Asie, la vente de l’USD est alimentée par des investisseurs liquidant des positions longues accumulées au cours des deux dernières années, entraînant une tendance stagnante durant les heures asiatiques. Ces investisseurs pourraient suspendre la vente d’USD à moins que de nouveaux facteurs négatifs globaux n’émergent. En Europe, toute potentielle faiblesse de l’USD dépendra des performances des actions internationales par rapport aux actions américaines. Bien que les actions non américaines aient surpassé celles des États-Unis au premier trimestre, les actions américaines ont dominé au deuxième trimestre, affectant la volonté des investisseurs européens de vendre des USD. Les investisseurs étrangers montrent un intérêt réduit à augmenter les couvertures de change sur les actifs américains en raison de la dépréciation de l’USD cette année. Globalement, bien que le cadre de BofA indique une baisse plus lente de l’USD, la performance des actions mondiales par rapport à celles des États-Unis reste un facteur potentiel dans l’affaiblissement supplémentaire de l’USD durant les heures européennes. Cette analyse esquisse une stratégie de trading centrée sur le moment où les mouvements de la monnaie se produisent, pas seulement sur le lieu. Bank of America a construit un cadre basé sur le temps pour anticiper la performance du dollar américain jusqu’en 2025. En essence, il cartographie quelles heures de trading tendent à faire monter ou descendre le dollar. Cela n’implique pas un retournement de tendance permanent mais introduit une nuance temporelle — et cette nuance fait toute la différence lors de l’évaluation des stratégies à court terme. Durant les heures de marché américaines, il y a une forte corrélation de 71 % entre la direction du dollar et les attentes concernant les actions de la Réserve fédérale l’année prochaine. Étant donné que la Fed devrait maintenir son taux directeur pour le reste de cette année, cette stabilité contribue à un comportement plus fort du dollar pendant les heures actives des marchés américains. Avec l’atténuation de la volatilité des taux, les mouvements intrajournaliers guidés par des commentaires frais de la Fed ou des changements inattendus devraient être étroits. Par conséquent, le timing de l’exposition dans ces heures devient tactiquement important. Les heures de marché asiatiques suivent un schéma différent. Le dénouement des positions haussières sur le dollar, accumulées au cours des dernières années, a été constant. Une fois que ce désendettement sera terminé, la pression à vendre des dollars pendant la journée de négociation en Asie devrait diminuer. À moins, bien sûr, qu’un déclencheur de risque plus large ne force les marchés à adopter un comportement de défense généralisé. Cette possibilité, bien qu’elle soit toujours latente, pourrait redynamiser la vente d’USD en Asie, mais sans cela, les mouvements semblent épuisés. En Europe, le comportement du dollar est plus réactif à la performance des marchés boursiers en dehors des États-Unis par rapport aux références américaines comme le S&P 500. Il y a eu un bref moment plus tôt cette année où les actions mondiales, notamment sur les marchés émergents et en Europe centrale, ont pris de l’avance. Mais ensuite, les actions américaines ont rattrapé leur retard et ont repris leur rythme dominant au deuxième trimestre. Cela a signifié moins de raisons pour les participants européens de se détourner de l’exposition à l’USD. Il y a une forte réduction de la volonté parmi les détenteurs d’actifs à l’étranger de couvrir les actifs libellés en USD dans leurs monnaies locales. La légère baisse du dollar au cours de l’année n’a pas créé de demande urgente de protection — les coûts de couverture demeurent élevés et les coussins de performance sont minces. Cela érode un flux de vente d’USD auparavant fiable, surtout lorsque les rendements obligataires à l’extérieur des États-Unis ne compensent pas. Étant donné la logique des heures de trading séparables de ce cadre, nous plaçons un poids sur la manière dont les flux intrajournaliers s’agrègent. Se positionner avant les heures asiatiques ou européennes pour des orientations à court terme semble de plus en plus inefficace sans nouveaux catalyseurs. Cependant, les stratégies durant les heures américaines liées aux attentes autour des taux montrent encore une valeur prédictive. Une attention particulière aux tendances de rotation des actions — en particulier liées à la performance des technologies américaines par rapport aux industries à l’étranger — reste un filtre utile pour ajuster l’exposition. Ce qui compte dans les semaines à venir est moins la direction à long terme du dollar que qui fait bouger les marchés, et quand.

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