En juin, l’Indice des Prix à la Production (IPP) du Japon a augmenté de 2,9 % par rapport à l’année précédente, conforme aux attentes et ralentissant par rapport à l’augmentation précédente de 3,2 %. Le chiffre mensuel de juin a montré une baisse de 0,2 %, en accord avec les prévisions et cohérent avec le mois précédent. L’IPP, également connu sous le nom d’Indice des Prix des Biens d’Entreprise, mesure les prix de gros au Japon. Il reflète les prix que les entreprises se facturent mutuellement pour les biens et services, offrant un aperçu des conditions économiques du pays. Cela signifie, en termes simples, que bien que les prix de gros au Japon soient toujours en hausse par rapport à l’année dernière, le rythme de croissance commence à ralentir. Une augmentation annuelle de 2,9 %, bien que plus modérée que celle de mai de 3,2 %, indique toujours une pression inflationniste persistante au niveau des producteurs. En d’autres termes, les entreprises continuent de faire face à des coûts d’approvisionnement élevés, mais il semble que le pire soit peut-être derrière nous. Les baisses mensuelles consécutives – les deux mois de mai et juin affichant un changement de -0,2 % – nous donnent d’autres assurances que les prix en amont se stabilisent. Ce n’est pas pour dire que l’inflation est derrière nous, mais il y a une différence entre des prix élevés et des prix qui continuent d’augmenter. Ce que nous observons ici, ce sont des prix qui restent élevés, mais qui n’accélèrent plus. En regardant ces chiffres de notre perspective, ce que nous suivons de près, c’est la contraction des volumes des mouvements de prix. Cela tend à montrer que les entreprises commencent à s’adapter aux coûts des matières premières qui ont peut-être culminé le trimestre dernier. Avec l’inflation en gros japonais qui se modère, nous avons commencé à ajuster notre vision sur la pression de la banque centrale. La Banque du Japon a maintenant moins de raisons d’intervenir de manière forcée — ou du moins, pas immédiatement. Pour nous, cela indique moins de couverture agressive dans les instruments sensibles au yen à court terme. Les attentes de volatilité ont déjà pris en compte l’absence de surprises dans ces données, mais les taux implicites peuvent encore dériver, surtout si la publication de l’IPC de vendredi s’écarte des bandes supérieures actuelles. La clé reste la divergence par rapport aux normes attendues — et l’IPP atterrissant exactement comme prévu par les économistes ne fera pas bouger le marché de la même manière qu’un chiffre hors norme. En ce qui concerne l’allocation de capital au Japon, nous cartographions les courbes sensibles à l’inflation selon des modèles de consolidation renouvelés plutôt que des percées. Nous avons observé que les modèles de prévision de Kaneko s’alignent avec cette publication de données, renforçant la thèse de refroidissement qui s’est construite depuis la fin du premier trimestre. Les traders préoccupés par les primes de risque à moyen terme devraient se rappeler que ces indicateurs soutiennent désormais une stratégie de maintien plutôt qu’un appel directionnel. Il convient également de se rappeler que les secteurs liés à la production industrielle digèrent encore les chocs de coûts des matières premières antérieurs. Nous avons commencé à remarquer que l’élargissement des écarts s’est atténué, en particulier dans les dérivés de fabrication et les contrats à terme liés à l’énergie. Cela soutient ce que nous avons vu dans les chiffres globaux : les prix ne baissent pas, mais ils n’augmentent plus à une vitesse qui ébranle les positions. Nous devrions rester attentifs au prochain résumé de la Banque du Japon, qui pourrait avancer la normalisation des taux si d’autres composantes — comme les services — commencent à montrer une pression à la hausse. Nous surveillons les ratios COGS qui filtrent à travers les bénéfices trimestriels, car la compression des marges précède souvent des ajustements dans les prévisions futures. Cela alimentera directement les plages de volatilité attendues pour les actions domestiques et leurs chaînes d’options associées. Notre approche dans de telles conditions est de favoriser des positions structurées avec un risque limité plutôt qu’une exposition ouverte — en particulier lorsque l’élan est aussi modéré. Les réponses aux prochaines données commerciales dépendront probablement de la confirmation que la tendance de stabilisation n’est pas isolée à juin. Si tel est le cas, les écarts sur les swaps de taux d’intérêt liés aux données japonaises pourraient commencer à se recentrer.

Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel chez VT Markets.