Concentration sur les données d’inflation
Une grande partie du résultat dépendra des données d’inflation. Powell s’attend à ce que l’inflation augmente en juin, juillet et août. Les chiffres d’inflation de juin seront disponibles sous peu. L’Indice des prix à la consommation de juillet sera publié le 15 juillet, suivi de l’Indice des prix à la production le 16 juillet. Avec les chiffres d’inflation de juin qui vont bientôt apparaître, nous nous attendons à de modestes fluctuations au cours des prochains mois. Powell a déjà fixé des attentes dans ce sens, ce qui signifie que toute augmentation inférieure à la référence implicite pourrait amener les traders à envisager une voie plus favorable pour les taux. Les marchés ont largement intégré la prévision de Powell—that is, une augmentation temporaire—donc toute déviation, que ce soit plus forte ou plus douce, sera probablement accueillie par des ajustements de prix rapides dans les contrats à terme.Attentes de politique monétaire
Ce que la section précédente met en évidence, c’est que la politique monétaire n’est peut-être pas encore sur une voie fixe. Bien que les rendements à court terme reflètent une idée que l’inflation n’a pas encore atteint fermement l’objectif de la banque centrale, une ascension trop forte des chiffres de l’IPC ou de l’IPP confirmerait encore cette idée. Cependant, sans confirmation, certains membres du FOMC pourraient discrètement ajuster leur position. Ce changement, s’il se produit, tends à être remarqué moins par des canaux officiels et plus par des changements subtils dans le langage—discours, procès-verbaux, ou même réponses lors d’apparitions informelles. Waller et d’autres membres du conseil sont connus pour révéler des changements d’opinion plus tôt que les autres. Si les données d’inflation semblent plus inoffensives que les prévisions de Powell, même pour un seul mois, quelqu’un comme Waller pourrait le présenter comme une preuve persuasive pour reconsidérer un resserrement supplémentaire—ou au moins justifier une pause. À notre avis, cela rend le prix des options particulièrement sensible. Les déséquilibres des retournements de risque pourraient commencer à se pencher à nouveau vers les appels, en particulier dans la zone de 2 à 6 mois. Cela pourrait refléter une confiance croissante dans une réponse politique plus tempérée si l’inflation ne suit pas. Toute couverture des risques à la hausse des taux devrait prendre cette période au sérieux. Les dates clés pour nous restent inchangées. Le 15 juillet montrera comment les prix à la consommation au global ont progressé, tandis que le lendemain donnera un aperçu des coûts de production dans l’économie. Ces deux chiffres—s’ils divergent—pourraient injecter une volatilité supplémentaire, l’un représentant les prix réels et l’autre influençant la fabrication et les chaînes d’approvisionnement. Au-delà de cela, les spreads de swaps et les contrats à terme sur les fonds fédéraux devraient être surveillés pendant les 48 heures entourant les deux publications. Historiquement, nous avons vu qu’une légère surprise peut entraîner un réajustement significatif à travers la courbe, surtout dans les instruments à court terme. Étant donné la prévision de Powell, les traders devraient réévaluer les deltas et gammas en anticipation de cette période. Gardez une attention particulière aux attentes intégrées dans les strips Eurodollar et les FRAs SOFR en attendant les données. La tension entre la croyance du marché et les conseils des décideurs suggère que le réajustement pourrait commencer avec un volume modeste, puis s’accélérer rapidement. Cela rend les points d’entrée avant l’IPC plus risqués mais potentiellement plus gratifiants, à condition que l’exposition soit activement couverte avant la publication.Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel chez VT Markets.
