Les demandes de prêts hypothécaires MBA aux États-Unis ont augmenté de 9,4 % pour la semaine se terminant le 4 juillet, par rapport à une hausse antérieure de 2,7 %. Cette information provient de l’Association des banquiers hypothécaires.
L’indice de marché a grimpé à 281,6 contre 257,5 auparavant, et l’indice d’achat a augmenté à 180,9 contre 165,3. De plus, l’indice de refinancement a atteint 829,3, en hausse par rapport à 759,7 la semaine précédente.
Le taux moyen des prêts hypothécaires sur 30 ans a légèrement diminué à 6,77 %, contre 6,79 % précédemment. En général, il existe une relation inverse entre les demandes de prêts hypothécaires et les taux hypothécaires.
Ce que nous venons de voir dans les données est une augmentation substantielle des demandes de prêts hypothécaires, suggérant une réponse à court terme à une légère baisse des coûts d’emprunt. Avec le taux des prêts hypothécaires sur 30 ans qui a légèrement baissé de deux points de base à 6,77 %, cela a pu suffire à inciter à une participation accrue tant dans les segments d’achat que de refinancement.
L’indice global du marché, qui reflète l’activité dans le secteur hypothécaire, est passé de 257,5 à 281,6. C’est un changement notable. Les demandes d’achat ont bondi à 180,9, tandis que l’activité de refinancement, souvent la première à réagir aux changements de taux, a fortement augmenté à 829,3. Cela reflète une semaine où le comportement sensible aux hypothèques s’est clairement affirmé.
Cette accélération implique qu’à des niveaux actuels, même de petits changements dans les taux continuent de provoquer une forte réponse des consommateurs. Lorsque les rendements des obligations à revenu fixe se détériorent, les consommateurs cherchent à verrouiller des conditions favorables. Même si les prévisions à long terme sur les taux restent incertaines, cela suffit à nourrir un optimisme prudent dans ce domaine particulier des finances des ménages.
Les données deviennent plus qu’une simple note de bas de page pour ceux qui observent depuis un bureau de trading. Elles suggèrent que les emprunteurs ne sont pas encore insensibles à la fatigue des taux élevés. Cela indique également que nous n’avons pas encore rompu l’association psychologique entre les petites baisses de taux et le comportement d’achat « maintenant est le moment ».
L’équipe de Powell a décidé de rester stable lors de la dernière communication, mais la réaction des ménages indique un sentiment prévalent : que les mouvements marginales des taux influencent les décisions réelles. Cela peut suggérer une préférence pour anticiper l’activité avant d’autres surprises. Cela peut alimenter les attentes sur les cheminements des taux et les positions liées à l’inflation.
Nous voyons donc la hausse de cette semaine non seulement comme un point de données statique, mais comme un potentiel précurseur. Nous observons comment la sensibilité aux taux reste réactive. Il pourrait y avoir quelques courtes positions alignées sur l’idée que l’activité de refinancement pourrait continuer à bien corréler avec les rendements.
En termes de positionnement futur, l’augmentation de l’activité, en particulier autour du refinancement, nécessite une surveillance étroite. Les instruments à revenu fixe réagissent déjà par un comportement de couverture de convexité.
Le fossé entre le mouvement des taux hypothécaires et la réaction des emprunteurs n’est pas encore comblé, même dans ce régime de taux élevés et prolongés. Cela mérite d’être cartographié par rapport aux sensibilités actuelles dans les futures obligations du Trésor à long terme.
La taille des positions doit refléter ce mouvement qui se produit au-delà des gros titres, dans les décisions prises par les ménages, et non seulement par les banques centrales.
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