Une attente a été fixée pour l’émission de 15 à 20 lettres de tarifs supplémentaires dans les jours à venir. La poursuite de ces lettres est anticipée, avec un accent spécifique sur la mise en œuvre d’un tarif pour le cuivre d’ici fin juillet ou début août. Il y a de la flexibilité dans les taux de tarif exposés dans les lettres. Il a été indiqué que certains pays pourraient recevoir un taux différent s’ils démontent des relations positives avec les États-Unis. Les offres liées à ces tarifs étaient apparemment nombreuses dans le bureau de Trump dès lundi. Le corps actuel de l’article indique une expansion claire et délibérée des mesures liées au commerce, visant particulièrement le cuivre mais pouvant potentiellement s’étendre bien au-delà. Ces mesures, qui devraient être formalisées par jusqu’à 20 annonces supplémentaires, ne sont pas simplement administratives. Chaque nouvelle lettre pourrait entraîner des réactions significatives sur le marché, à mesure que les structures de prix se modifient et que les dynamiques transfrontalières s’ajustent. Ce qui se distingue, c’est le caractère conditionnel des taux de tarifs. Il n’y a pas un chiffre uniforme appliqué à tous les partenaires commerciaux. Au lieu de cela, certaines nations se voient offrir un chemin vers des conditions plus favorables, à condition qu’elles puissent établir ou maintenir une bonne relation diplomatique. Cela nous indique quelque chose de très immédiat : la politique dans ce cas est influencée non seulement par l’économie, mais également par une vue stratégique plus large, filtrée à travers des préférences politiques. Le fait que ces documents soient activement traités au sein du bureau de l’ancien Président, avec de nombreuses offres présentes dès lundi, implique une planification antérieure et un rythme. Nous devrions prévoir une poursuite de cette approche, en suivant non seulement les secteurs ciblés, mais aussi la manière dont les exceptions sont formulées. Cela compte car la référence au cuivre n’est pas isolée. Elle montre quels secteurs sont dans le viseur, et le cuivre—étant central à l’activité industrielle et aux développements en énergie propre—pourrait servir de test pour de futures actions. Dans ce contexte, nous pouvons commencer à tracer des lignes entre la communication et l’évolution des prix. À notre avis, la volatilité à venir devra être réévaluée, en particulier sur les matières premières liées aux métaux de base et aux produits semi-finis. Les traders ayant une exposition prolongée aux secteurs industriels, ou avec un risque de marge lié aux produits LME ou COMEX, pourraient réévaluer leur positionnement de près. La production des économies émergentes, fortement dépendantes des exportations de matières premières, finira par se déplacer. Ce changement n’est pas théorique. C’est quelque chose que nous avons déjà commencé à voir dans les écarts de risque. Ce que Cohen a noté le mois dernier concernant la compression de la chaîne d’approvisionnement semble maintenant moins temporaire qu’espéré. L’activité des options sur des contrats connexes, particulièrement ceux s’étendant jusqu’à fin T3, a déjà montré une augmentation du positionnement autour des structures liées à la couverture et au gamma. Si cela continue, il y a un scénario réel où les bases de coûts commenceront à bouger bien avant que la demande réelle ne change. Le timing est essentiel ici. Avec juillet et août spécifiquement mentionnés, cela comprime non seulement le délai de préparation, mais cela place également cela directement dans des fenêtres de trading traditionnellement plus faibles. La liquidité pourrait être plus imprévisible que les modèles ne le suggèrent, particulièrement sur les marchés secondaires. Cela a des conséquences sur la tarification des dérivés et la convergence des prix au comptant. Il vaut la peine de réanalyser les expositions delta actuelles et d’évaluer quels scénarios pourraient produire des rendements asymétriques sous un modèle de tarification variable des tarifs. Les stratégies de couverture liées aux tarifs bilatéraux—particulièrement celles qui sont conditionnelles—pourraient bénéficier d’un recalibrage dès maintenant plutôt qu’après l’annonce. Nous examinons de plus en plus ces secteurs qui sont restés silencieux. Non parce qu’ils sont exemptés, mais parce qu’ils pourraient être les prochains. Les données économiques auront un certain retard, mais les données de position ne le feront pas. Pas dans cet environnement.

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