Le négociateur commercial du Japon, Akazawa, a eu un appel téléphonique de 40 minutes avec le secrétaire américain au Commerce, Lutnick. Suite à la discussion, Akazawa a informé le Premier ministre japonais Ishiba du résultat de la conversation.
Les deux pays ont convenu de participer activement aux négociations commerciales. Le Japon ne cherche pas à faire des compromis faciles.
Les détails sur les aspects spécifiques des négociations restent rares. Le Japon a jusqu’au 1er août pour parvenir à un éventuel accord avec les États-Unis.
La conversation entre Akazawa et Lutnick indique que les deux parties s’engagent maintenant de manière plus directe, utilisant des cadres diplomatiques établis pour faire avancer des discussions qui ont jusqu’à présent été prudentes. Le fait qu’Akazawa ait informé Ishiba peu après l’échange suggère une attention accrue dans les hautes instances de Tokyo.
Il est clair que Tokyo entend maintenir sa position, surtout lorsque le calendrier pour des discussions formelles est si clairement défini. Avec la date limite du 1er août qui approche rapidement, la flexibilité que les négociateurs sont prêts à offrir sera sous pression non pas par des considérations idéologiques, mais par des réalités commerciales, notamment dans des secteurs où les droits de douane restent un point de friction.
Étant donné ce retard dans les détails, les réactions du marché pourraient rester limitées dans l’intervalle. Cependant, à mesure que le mois de juin avance, nous nous attendons à ce que les participants au marché commencent à anticiper les résultats avec plus de confiance, en particulier ceux exposés aux importations agricoles ou aux composants automobiles, qui ont été fréquemment abordés dans les cycles précédents.
Nous voyons que l’insistance d’Akazawa sur le maintien d’une position ferme reflète plus que des considérations politiques; elle implique une volonté de laisser le temps s’écouler, si les conditions restent déséquilibrées. Tout accord aura sans doute d’importantes conséquences sur les matières premières industrielles et les évaluations logistiques à moyen terme. En fonction de la manière dont les conditions se dessinent, les traders pourraient avoir besoin de recalibrer leur exposition sur les marchés des contrats à terme et des options connexes.
De notre point de vue, cela signifie une attention accrue sur les niveaux de volatilité, en particulier autour des actifs sensibles au yen et des indices boursiers orientés vers l’exportation. Les stratégies de couverture internes sont susceptibles d’évoluer en réponse, non seulement alors que les traders tentent d’identifier les positions sous-évaluées, mais aussi pour atténuer l’exposition en cas d’interruption des discussions sans même un alignement provisoire.
Il serait prudent de surveiller à la fois les annonces politiques et les signaux parlementaires au cours des deux prochaines semaines. Bien que les détails des négociations n’aient pas été rendus publics, tout changement dans les commentaires de l’entourage d’Ishiba pourrait donner des indications sur la direction que prennent les pourparlers. À ce stade, nous considérons qu’il est peu probable que ces négociations se résolvent rapidement. Cela pourrait limiter l’instabilité à court terme, mais augmente la probabilité de mouvements de prix brusques à mesure que l’échéance approche.
Pour ceux ayant des positions directionnelles, une attention supplémentaire à la liquidité intrajournalière pourrait être justifiée, en particulier à la mi-juillet alors que le risque d’actualité grandit. À mesure que les positions évoluent en réponse aux mises à jour des prix par les bureaux institutionnels, le volume pendant les heures de trading non domestiques pourrait devenir plus réactif. C’est un facteur clé, surtout pour les stratégies dérivées liées aux voies d’approvisionnement étrangères ou dépendantes d’approbations bilatérales.
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